倫銅並不是在構築一個頭部，短期振蕩後仍會繼續上行，反彈可看高一線。預計本週初將在這一線出現振蕩走勢，本週末再決定市場方向。

　　近期倫銅和滬銅走勢上躥下跳使整個市場陷入迷茫。筆者認為倫銅並不是在構築一個頭部，短期振蕩後仍會繼續上行，反彈可看高一線。

　　全球經濟有復蘇跡象

　　最近，美國公佈的一系列重量級經濟數據好于預期，實現了之前業界對美國經濟“緩步而穩健”預估，投資者信心大增。其中，就業報告顯示，美國2月新增工作量為215000個，非農就業報告顯示美國2月非農就業人數增長22.7萬人，預期增長21.0萬人。1月非農就業人數修正後為增長28.4萬人，初值為增長24.3萬人。由於市場需要還在增強，美國已經逐漸走出了失業率一直上升的陰霾。美國聯邦儲備委員會主席伯南克也在上月底表示美國經濟正在持續復蘇，未來幾個季度的增速有望超過去年下半年。這極大地提振了市場的信心。

　　隨著國際評級機構不斷降低希臘的評級，希臘險些陷入萬劫不復之地。所幸希臘政府上週五宣佈，該國規模2000億歐元的債務重組計劃獲得積極響應，最終85.8%的私營債券持有人同意參與債券互換計劃。目前市場預期希臘債務減記能夠順利完成，第二輪援助貸款也將如期發放。不過，這意味著歐債危機只是暫時得到了解決，並未完結。歐元區通過直接救助及不斷釋放流動性，雙管齊下解決歐債危機。

　　國內下調存準率即將空降

　　上週五國家統計局公佈，2月份CPI同比上漲3.2%，環比下降0.1%符合市場預期，2月份CPI回落主要是翹尾因素減弱的結果。隨著春節因素消失，農産品價格在未來2—3個月下降的概率較大，新漲價因素也將減弱，所以未來2—3個月國內CPI仍將呈現回落的趨勢。

　　信貸數據顯示國內流動性狀況較預期偏緊，央行對貨幣政策回歸常態的節奏較慢。本週一中國人民銀行行長周小川表示，下調存款準備金率的空間可以非常大，存款準備金率現在是20%出頭，但之前也有過比較低的時候，九十年代末期，存款準備金率只有6%。從國際上看，其他一些國家的存款準備金率還有更低的水平，因此下調空間很大。

　　倫敦庫存持續減少，登出倉單達到高水平

　　倫銅庫存數月來持續減少，最新數據顯示其已經減少到276025噸，較去年國慶期間減少了近200000噸。而撤消倉單達到87100張，佔比為31.56%，這是一個很高的水平。由此可見，銅現貨市場銷售比較緊俏，這也在很大程度上限制了期銅的回調空間。

　　銅價橫盤整理，期待變盤

　　倫銅自去年12月15日下探至7131美元後連續反彈，今年2月9日創出8765美元的高點，近一個多月開始平臺整理。從技術圖表上看，目前的壓力在2月9日高點8765美元與2月29日高點8695美元的連線，也就是8650美元一線。向下的支撐在2月17日低點8131美元與3月7日低點8176美元的連線。從形態上看，目前並不具備頭部特徵，而且有形成小雙底的可能，預計本週初將在這一線出現振蕩走勢，本週末再決定市場方向，壓力在8650美元一線。如能突破，銅價將創出新高，筆者認為銅價調整後上行的概率較大。（中電投先融期貨 王宏川）