任何新鮮事物的誕生和發展都不會一帆風順。從2007年向證監會提交申請材料，期間幾經波折數易其稿，至2012年2月6日獲受理，備受矚目的跨市場ETF滬深300ETF在孕育5年後，終於將破繭而出。

　　作為國內首個跨市場ETF，滬深300指數ETF的推出，不僅可以為投資者提供與股指期貨擬合度最好的現貨産品，從而強化股指期貨的套期保值價格發現等市場功能，更可以達到完備我國資本市場投資工具推進資本市場發展持續深入的戰略目標。因此對於其面世，市場期盼已久。

　　首先由於A股市場有兩個登記結算公司，滬深300指數中的標的股票跨越兩個市場。而ETF除了自身買賣外，還可以利用一攬子股票與相應的基金份額進行申購贖回，如何實現分屬不同交易所的股票同時申贖和結算成為此前困擾滬深300ETF方案的最大難題。

　　嘉實基金(博客,微博)早在2005年就發行了國內首只以滬深300為標的的指數基金嘉實滬深300（LOF），2007年，嘉實獲深交所授權，開發滬深300ETF。對於至關重要的申贖及結算機制，曾經考慮過不同的方案。中國證監會深圳證券交易所中國結算公司和嘉實基金進行了長時間的多番論證和測試，修訂了現行的登記結算規則，由中國結算公司總部聯接其滬深兩地分公司實現滬深兩地組合證券及ETF份額的統一登記過戶，最終形成了嘉實滬深300ETF的定局性方案跨市場實物申贖300ETF方案。

　　嘉實最終選擇保持ETF“實物申贖成本確定”本質特徵，因而形成了“場外實物申贖”的交收模式。相比之下，實物申贖的跨市場300ETF方案以其符合國際慣例，運作透明，結算和運作風險可控交收環節簡單；而套利效率又不等同於交收效率，通過融券業務可實現T+0套利，且交易成本完全由投資者掌握。這一整體運作方案拓展性強，打開了産品創新的空間，結合股指期貨可以開發出更為多樣的衍生金融産品，給投資者提供更為個性化的選擇。

　　文/嘉蕙