美股行情

　　上周，華爾街牛市邁過了多個重要的里程碑：標準普爾500指數的收盤點位達到了2009年熊市低點的兩倍；羅素2000小型股指數收盤創下歷史新高，收復了2008-2009年熊市的所有失地；以科技股為主的納斯達克綜合指數也漲至十年來的高點。

　　人們很容易將這輪反彈歸功於一系列令人鼓舞的經濟數據。但真正的原因可能更多是因為投資者對於現金投資幾乎零回報的不滿情緒。

　　沒錯，上週三美國股市出現反彈之時，恰逢有報道稱，歐洲央行（European Central Bank）為了避免讓負債纍纍的歐洲國家陷入信貸緊縮，將為這些國家的銀行提供超低利率貸款。與此同時，美國商務部（Commerce Department）也宣佈，美國經濟增速快於2011年底時的最初預期。而且，美國勞工部（U.S. Labor Department）上上周公佈，美國申請失業救濟人數的四週均值已降至四年來的最低。

　　這些因素可能是推動投資者加速進入股市的潤滑劑。但此輪股市上漲之時，也正是投資者苦於沒有好的投資渠道之時。正如韋斯特伍德控股集團（Westwood Holdings Group）的首席投資官馬克弗裏曼所説，借貸成本已降至前所未有的低位。事實上，追逐安全投資意味著如今投資者借錢給政府還得倒貼利息。

　　過去五年，美國政府支付的平均債券利率逐年下降，已從2006年底的4.92%降至2011年底的2.24%。今年以來，利率進一步下降。弗裏曼説，由於通脹率在2%左右，現金的實際回報率已處於負值。

　　他對這波股市反彈行情的看法是：“發生變化的是信心在某種程度上的提升，”他説。“投資者現在都説，‘我的現金回報率還是負值，但情況似乎有一點點好轉了。因此，我可能會投資一些風險較高的産品。’”

　　美聯儲（Federal Reserve）在啟動之前的兩輪國債購買行動時，大致也是這麼想的——最近一次是去年9月的“扭曲操作”，通過推低長期利率，帶來低成本的寬鬆資金。韋斯特伍德2月份的一份研究報告指出，隨著美國大公司手頭的現金堆積，派息再次開始增加。標普500家的總派息已從2009年的1,960億美元增至2011年的2,410億美元。2012年，預計派息將達到創紀錄的2,750億美元。

　　誠然，美聯儲的寬鬆貨幣政策就算談不上穩定股市，也至少幫助支撐了市場。但未來股市要繼續反彈，難度會更大。迄今為止，還沒有任何跡象顯示美聯儲會啟動新一輪國債購買行動。蛋糕缺少了糖霜、只有基礎配料（也就是美國經濟的基本面轉強），看上去光禿禿的。