2月製造業PMI為51%，比上月回升0.5個百分點。但從其他一些經濟先行指標情況看，當前宏觀經濟增速回升趨勢尚有變數，經濟形勢仍然複雜，經濟回暖態勢尚待進一步鞏固。

　　從去年11月跌至49%的低點後，製造業PMI已連續三個月反彈，這意味著經濟局面有企穩好轉之勢。

　　從2月製造業PMI分項指標看，一些指標反彈是值得關注的亮點。比如，2月小企業PMI為55.2%，高於全國平均水平4.2個百分點。這反映出國務院出臺支持小微企業發展的各項政策措施初顯成效。再如，2月新出口訂單指數為51.1%，比上月回升4.2個百分點。這是去年8月以來該指數首次回升到50%以上。此前市場擔心的外需持續下滑局面，從目前看似乎不像預期的那樣嚴重。

　　從總體看，本輪經濟“軟著陸”正逐步實現。上半年經濟增速低於8%的可能性不大。在春節因素消失影響下，2月起物價漲幅將明顯回落，同比增幅可能跌至3%左右。如果上半年經濟增速為8.5%左右，同時，物價漲幅維持在3%左右，那麼這一經濟指標組合是較為理想的。

　　但是，即使經濟實現“軟著陸”，也不等於新一輪經濟增速回升的出現。僅憑製造業PMI指標，尚無法得出經濟增速回升的結論。製造業PMI上一次連續回升發生在2010年7月至10月，但GDP增速仍處於緩慢下行過程。

　　除製造業PMI指標外，目前一些經濟先行指標運行情況同樣值得關注。

　　首先是貨幣指標。1月人民幣貸款增長7381億元，同比少增2882億元。2月總體規模可能仍較低迷。

　　除穩健貨幣政策約束外，人民幣貸款需求放緩意味著經濟生産和投資尚不活躍。其次是發電量指標。業內人士預計，1-2月全社會用電量增速很可能低於10%。這從一個側面反映出，工業生産活動尚無明顯復蘇跡象。

　　分析人士認為，未來一段時間貨幣條件可能得到相應改善。1月M1和M2餘額同比增速分別為3.1%和12.4%，雙雙創下這兩個數據發佈以來的歷史新低。隨著實體經濟資金需求放緩、貿易盈餘恢復及央行數量調控的進程，未來一段時間流動性緊張局面可能有所緩解。然而，房地産業目前仍處於調控關鍵時刻，無論是中央還是地方，樓市政策放鬆的可能性均很小。換言之，在房地産投資、外需比去年回落的基礎上，貨幣供給條件適度好轉，必須有新的實體經濟需求加以補充，這樣才能産生新一輪經濟景氣增量。這些新的經濟需求，可能來源於國內消費、戰略性新興産業、“十二五”期間部分新增基建項目，相關政策措施應擇機出爐。(記者 韓曉東)