自2006年以來，六年來首現“C”級債券。

　　此債券是ST海龍(000677)發行的“11海龍cp01”信用債，即將於2012年4月15日到期。

　　歷史上債項評級最低的短期融資

　　2月15日，聯合資信評估公司公告稱，將ST海龍主體長期信用等級由“BB+”下調至“CCC”，並將ST海龍發行的“11海龍cp01”信用債由“B”下降至“C”。這是自從2006年以來，在“06福禧cp01”被降至C級後，第二次出現C級債券。

　　國泰君安債券分析師黃紀亮告訴本報記者，這已經成為歷史上債項評級最低的短融，與福禧出現信用事件後的評級一致。

　　從ST海龍自身來看，已經不具備償債能力。

　　2月21日，ST海龍公告稱，未能和恒天集團簽署相關委託加工協議，重組失敗加劇其債券違約的風險。

　　業內人士指出，未能按時還本付息，則將成為國內信用債首起嚴格意義上的違約事件。

　　此事件引發社會的進一步反思是，高收益債將推出的前夜，是任由海龍違約以給投資者上信用風險的一課，還是儘量保護海龍讓這個市場依然是個無違約史的市場？最終可能取決於監管機構對此事的態度。

　　債券市場或現首起違約

　　“11海龍CP01”真的會成為中國債券市場第一起違約案例嗎？

　　從ST海龍自身來看，已經不具備償債能力。黃紀亮認為，海龍最終是否違約取決於外部力量，例如當地政府是否介入，是否有外部的企業重組該公司，承銷商是否承擔責任等。

　　作為曾經的當地明星企業，濰坊市政府肯定會盡力挽救，不過即便目前市政府已成立專門的工作組負責海龍的重組事宜，前景還很難説。一度被眾人寄予厚望的重組，隨著一紙公告的發出，前景渺茫。

　　一位不願意署名分析師認為，此舉意味著重組失敗，ST海龍債務規模過於龐大，恒天集團或許不願意承擔多餘債務。去年5月份，山東壽光晨鳴控股曾經試圖牽手ST海龍，然而，不到三個月便無疾而終。

　　對投資者引起的直接衝擊不大

　　2011年，由於“城投債”恐慌拋售，引發的整個信用債市場大調整歷歷在目，此次降級是否會引發市場另一次全面震蕩？

　　安信證券的分析師認為這不太可能。山東海龍採取的是連續降級的方式，此次是自2011年9月開始的第三次降級，使山東海龍的主體評級由2010年12月21日的“A+”降至“CCC”。連續降級的方式使市場之前已經有一定的接受度，也為投資者留出了騰挪的時間和空間，相比之前福禧的突然降級，對投資者引起的直接衝擊不大。

　　如果不能兌現，會引發什麼問題？海通證券某位分析師認為，如“11海龍CP01”發行人未能按時還本付息，則將成為國內信用債首起嚴格意義上的違約事件。ST海龍事件，將顯著影響評級品種的市場定價和流動性，未來，低評級信用債走勢如何，還要看ST海龍能否迷倒解決辦法平息市場擔憂情緒。

　　黃紀亮告訴本報記者，自去年11月海龍信用事件爆發以來，並未對市場造成大的衝擊，可以看到市場對信用風險已具備一定的接受能力，單只債券的違約如不具備板塊的典型性，則對其他債券影響並不大。

　　黃紀亮説，高收益債將推出的前夜，是任由海龍違約以給投資者上信用風險的一課，還是儘量保護海龍讓這個市場依然是個無違約史的市場？最終可能取決於監管機構對此事的態度。