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債市6年首現“C”級債券 ST海龍將成首起違約?

發佈時間:2012年02月28日 08:44 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟時報 | 手機看視頻


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  自2006年以來,六年來首現“C”級債券。

  此債券是ST海龍(000677)發行的“11海龍cp01”信用債,即將於2012年4月15日到期。

  歷史上債項評級最低的短期融資

  2月15日,聯合資信評估公司公告稱,將ST海龍主體長期信用等級由“BB+”下調至“CCC”,並將ST海龍發行的“11海龍cp01”信用債由“B”下降至“C”。這是自從2006年以來,在“06福禧cp01”被降至C級後,第二次出現C級債券。

  國泰君安債券分析師黃紀亮告訴本報記者,這已經成為歷史上債項評級最低的短融,與福禧出現信用事件後的評級一致。

  從ST海龍自身來看,已經不具備償債能力。

  2月21日,ST海龍公告稱,未能和恒天集團簽署相關委託加工協議,重組失敗加劇其債券違約的風險。

  業內人士指出,未能按時還本付息,則將成為國內信用債首起嚴格意義上的違約事件。

  此事件引發社會的進一步反思是,高收益債將推出的前夜,是任由海龍違約以給投資者上信用風險的一課,還是儘量保護海龍讓這個市場依然是個無違約史的市場?最終可能取決於監管機構對此事的態度。

  債券市場或現首起違約

  “11海龍CP01”真的會成為中國債券市場第一起違約案例嗎?

  從ST海龍自身來看,已經不具備償債能力。黃紀亮認為,海龍最終是否違約取決於外部力量,例如當地政府是否介入,是否有外部的企業重組該公司,承銷商是否承擔責任等。

  作為曾經的當地明星企業,濰坊市政府肯定會盡力挽救,不過即便目前市政府已成立專門的工作組負責海龍的重組事宜,前景還很難説。一度被眾人寄予厚望的重組,隨著一紙公告的發出,前景渺茫。

  一位不願意署名分析師認為,此舉意味著重組失敗,ST海龍債務規模過於龐大,恒天集團或許不願意承擔多餘債務。去年5月份,山東壽光晨鳴控股曾經試圖牽手ST海龍,然而,不到三個月便無疾而終。

  對投資者引起的直接衝擊不大

  2011年,由於“城投債”恐慌拋售,引發的整個信用債市場大調整歷歷在目,此次降級是否會引發市場另一次全面震蕩?

  安信證券的分析師認為這不太可能。山東海龍採取的是連續降級的方式,此次是自2011年9月開始的第三次降級,使山東海龍的主體評級由2010年12月21日的“A+”降至“CCC”。連續降級的方式使市場之前已經有一定的接受度,也為投資者留出了騰挪的時間和空間,相比之前福禧的突然降級,對投資者引起的直接衝擊不大。

  如果不能兌現,會引發什麼問題?海通證券某位分析師認為,如“11海龍CP01”發行人未能按時還本付息,則將成為國內信用債首起嚴格意義上的違約事件。ST海龍事件,將顯著影響評級品種的市場定價和流動性,未來,低評級信用債走勢如何,還要看ST海龍能否迷倒解決辦法平息市場擔憂情緒。

  黃紀亮告訴本報記者,自去年11月海龍信用事件爆發以來,並未對市場造成大的衝擊,可以看到市場對信用風險已具備一定的接受能力,單只債券的違約如不具備板塊的典型性,則對其他債券影響並不大。

  黃紀亮説,高收益債將推出的前夜,是任由海龍違約以給投資者上信用風險的一課,還是儘量保護海龍讓這個市場依然是個無違約史的市場?最終可能取決於監管機構對此事的態度。

  

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