在宏觀面整體向好的背景下，農産品價格將向價值中樞回歸，由此帶來了較好的投資機會，對於那些受債務危機影響較大、價格超跌的品種來説尤其如此。其中，強麥、早秈稻價格將回升，而在種植面積減少預期支撐下，豆類、油脂價格也將超跌反彈。

　　一方面，全球PMI指數上漲，顯示全球經濟形勢的好轉，美國1月份PMI數據是60.2，失業率跌至8.3%，顯示美國經濟回升到復蘇狀態，希臘債務問題的解決方案在一定程度上緩解了市場的擔憂情緒，全球總體宏觀局面偏多。另一方面，國內貨幣政策的微調牽動市場神經，由於我國物價通脹壓力減輕，政府逐步將重點放到穩增長上，市場普遍預計存款準備金率還將下調，貨幣放鬆的拐點已經出現，對國內農産品期貨市場形成利多支撐。

　　具體品種中，當前美豆已經上漲到1230美分/蒲式耳關口，南美出現拉尼娜乾旱天氣是主要推動因素，隨著南美大豆産量的逐步確認，市場關注的焦點轉到美國和中國大豆種植面積上，當前美豆和美玉米比價是2.07，處於歷史低位，種植大豆的收益遠遠低於玉米，預計大豆種植面積將被玉米替代，豆類價格具備上漲動力。

　　油脂品種在大豆的帶動下也逐步走高，但在國內豆油、棕櫚油高庫存的壓力下，所遇到的阻力也不小，因此會相對偏弱。據了解，當前我國棕櫚油港口庫存達到93.5萬噸，是2008年金融危機以來的最高位，對油脂市場現貨價格及近月期貨合約形成很大壓力，粕強油弱局面有望延續。

　　本年度棉花在收儲價格支撐下穩步上升，截至2月23日，我國棉花累計收儲262萬噸，其中新疆棉收儲153萬噸，本年度棉花收儲不限量，收儲期將在3月31日結束，預計累計收儲量將超過350萬噸，將超過我國年度棉花産量的一半，因此本年度棉花價格基本將由收儲主導，棉花收儲奠定了棉花價格的底部區間。

　　白糖收儲政策公佈後，白糖大幅反彈回升，2月8日國家相關部門下發通知，將對2011/12年度的白糖收儲100萬噸，當前國內産區市場糖價普遍在6600元/噸左右，白糖期價由貼水到升水。但上半年是白糖的消費淡季，糖價一般呈現弱勢下跌格局。國內産需缺口雖有200萬噸左右，但國際糖價低迷（泰國進口成本6000元上下），進口將對國內市場帶來壓力。

　　糧食方面，小麥、稻穀在國家拍賣下反彈乏力，我國糧食連續七年豐收，國內小麥、稻穀庫存高企，本年度冬春寒冷天氣利於小麥生長，小麥上漲缺乏動力。在國家收儲和下游深加工行業採購支撐下，玉米價格走勢強勁，玉米期貨1205價格甚至超過強麥期貨1205價格，因此小麥替代玉米現象有望增加，可關注買強麥拋玉米的套利機會。（研究中心農産品組）