證監會高收益債基本構想已經確定進入論證階段

　　接近中國證監會與中國證券業協會的人士，最新向理財週報記者獨家透露了兩條重要信息。這兩條信息涉及當下中國資本市場最聚焦的熱點，一條是中國證監會近期對發行高收益債的構想已經完成，正在論證；還有一條是中國證券業協會于上週四（2月23日）召集部分券商赴京開會，討論保薦代表人的註冊管理，相關新規預計下半年開始實施。

　　高收益債對象可以數個，任何企業都可發行

　　上週五（2月24日），接近證監會的人士向理財週報獨家披露：近期對發行高收益債的話題，證監會債券辦公室相關領導傳遞出三條信息——

　　一是，根據郭主席意見，證監會今年成立了債券辦公室，證監會市場部霍達副主任兼任證監會債券辦公室主任，並臨時借調了兩個人參與籌備工作。債券辦公室目前主要工作，是制定有關債券的發行、交易、登記、託管、清算等方面的制度。擬建立統一的債券市場；

　　二是，根據郭主席想法，目前已草擬了有關高收益債的發行、交易、託管、清算等方面內容的規定，正進入研究和論證階段。

　　此方面的詳細內容包括——發行上：擬定向發行，對象可以一個，也可以數個；規模上：不限規模，可大可小。只要有購買對象，任何企業包括未上市企業、中小企業、微型企業都可以發高利率債；評級上，沒有要求，主要買賣雙方認同就行；交易上：買賣雙方交易達成後，可以通過交易所平臺完成；登記上：可以在中國證券登記結算有限責任公司辦理高收益債的登記等事項。

　　接近證監會的人士對理財週報表示：“上述關於高收益債的基本構想已經確定，還在論證過程中。”

　　針對上述政策動向，多名券商投行人士向理財週報記者表示，“公司債發行的大好機會來了。”一名券商投行人士受訪稱：“高收益債應該指垃圾債，即是高風險高收益。現在的公司債只有評級A以上的才能發，而垃圾債 這個只要有人買就可以發行，收益率上浮。銀行也可以參與垃圾債的發行，其目的是擴容債券市場。”

　　一名券商研究人員則稱，美國垃圾債的發行用於收購上市公司，“就像門口的野蠻人所描述的那樣。中國券商未來定位於做市商。它們由於資本金少，在利用垃圾債進行杠桿收購時，可以與銀行合作發垃圾債。”但有業內人士對此不認同，認為中國的杠桿收購畢竟是少數，該研究人員所指的應該是券商係並購基金。

　　保代管理涉及考試、註冊，規定隨時可出臺

　　上周，接近北京管理層的業內人士向理財週報獨家披露：上週四（2月23日），中國證券業協會召集部分券商投行業務負責人赴京開會，重點討論了券商投行保薦代表人的註冊管理。此前，一家券商投行負責人2月22日向本報記者證實，“保代註冊管理最近是要討論，發行改革目前正在密集調研。”

　　據稱，中國證券業協會本次與部分券商討論了保代資格考試增加次數、降低註冊門檻、降低保代考試難度等保薦制度的熱點問題。“預計今年下半年保代新規出臺，真正實行可能要到明年。”

　　業界普遍推測：今年保代考試難度將有所下降，考試次數增多；未來投行從業人員均需通過專門的投行從業考試才能從業；對投行從業人員的管理或將參照美國證券業協會管理經驗，投行從業人員考試、註冊、處罰等都交由中國證券業協會管理。

　　早在本月初，本報記者就獲得一份證監會機構監管部發出的“機構監管情況通報”。通報顯示，券商認為保代已經成為券商的“特權階層”，增加了管理難度。券商建議賦予保薦機構更多權責以強化對保代的約束、“雙簽制”改“單簽制”、保代考試難度和通過率應保持穩定、保代流動進一步規範流程等。

　　本報近期就保薦和發行制度改革採訪多名投行人士。本報獲悉的説法有：保代簽字改“多簽”已經通過主席辦公會議通過，“相關規定隨時可以下發”；保代歸由證券業協會管理“是肯定的事”。對於保薦新規，券商投行保代普遍叫苦不迭，認為隨著保代的制度紅利結束，“保代好日子到頭了”，身價下跌是必然之事。

　　不過也有投行負責人指出，保薦制度實施以來，ST公司明顯減少、上市公司質量整體提升。“改革要回答三個問題：保薦制度好不好？有無比保薦制度更好的制度？如果IPO不審會是什麼狀況？”

　　據查，目前全國保代數量已經達到2000人左右。主板保代利用率約48%，創業板保代利用率約20%。理財週報記者統計證監會保代信用監管數據發現，2004年首註解冊的500多名保代中，沒有一個項目的保代約7名。