鐘鳴

　　本週國際金融市場可謂重量級的消息頻出，希臘國會週四批准了該國與私人債權人之間的債券交換協議，這項協議構成了1300億歐元第二項援助計劃的核心部分，這也意味著希臘危局取得了實質性的進展，剩下來的關鍵就是債權人是否能夠通過這一計劃了。

　　不過，對於私人債權人而言，並不見得會同意這樣的安排，因為這不僅將接受超過50%的債務減記，同時還要接受票面利率更低、期限拉長的新債券。對於已經在CDS市場上進行了套保的對衝基金們而言，通過在低位購入希臘國債並使其出現實質性違約，就將觸發CDS的違約條件而獲得全額賠付，這將是超過200%的利潤。因而希臘與私人債權人之間的談判仍將非常激烈。

　　儘管筆者認為最終在各方的努力之下，該協議仍然能獲得通過，同時歐債危機也得到一定程度的緩解，但這卻在金融市場上開了一個不好的先例。一旦其他國家都在償付能力不足的情況下採取同樣的措施，那麼國際金融市場的震蕩將無法回避，市場的遊戲規則將會受到根本性的傷害，這對市場的傷害將是長期性的。

　　由於希臘危局近來進展順利，再加上下周將進行歐洲央行第二輪三年期LTRO的發行，歐元匯率本週可謂漲勢如虹，美元指數也應聲下跌，這使得本週原油、黃金等品種都出現大幅上漲，股市表現也較為強勢，只是日元對美元出現了大幅貶值，頗為意外。

　　至於國內股市，由於央行上週六再度下調存準率，使得A股順利站上了半年線這一重要的牛熊分界線，再加上近來以證監會為代表的監管層大力提倡藍籌股的投資價值，使得地産、水泥、煤炭等強週期股票走勢活躍，上證指數更是連升數日，攻克了2400點整數位。

　　筆者此前就曾指出，股指在3月“兩會”之前將不斷震蕩走高，A股市場的運行也一如筆者此前的預期，不過隨著下週末開始進入“兩會”期間，投資者有必要提高一定的警惕性。最近兩周以來，上市新股的炒作程度有開始再度升溫的跡象，上市首日的換手率也均超過了九成，這對市場資金面將構成一定的考驗。儘管下調了存準率，但半數的資金都被基礎貨幣投放減少所抵消，市場資金面並未出現明顯寬鬆，因而後市儘管可以看高一線，但不宜過於樂觀，投資者可關注下周將公佈的各國2月PMI數據的變化，其中中國是否能如匯豐PMI預覽值那樣連續3個月回升。

　　(作者為本報記者)