昨日(2月24日)，資金市場顯現寬鬆跡象：14天上海銀行間同業拆放利率(Shibor)下跌184個基點，14天回購利率下跌超過200個基點，7天Shibor和回購利率也下跌超過100個基點。接受《每日經濟新聞》記者採訪的數位分析師均表示，因為昨日是“降準”執行日，資金的落地是短期利率狂跌的主要因素，但回落幅度還是低於預期，多個品種依舊位於4%以上的高位。

　　從長期看，財政存款季節性增加、外匯佔款增勢放緩以及一季度公開市場到期資金有限，均預示一季度流動性依舊緊張。市場分析認為，此次“降準”雖對流動性狀況有所緩解，但不能逆轉整體緊張的局面，有繼續下調存款準備金率的必要。

　　短期利率跌幅低於預期

　　從賬面上看，此次“降準”，約有4000億元資金流入商業銀行系統。

　　不過，由於此前一週的定向逆回購到期，規模預計在千億元以上，因此昨日實際凈釋放的資金可能只有2000余億元。

　　根據宏源證券債券高級分析師何一峰的預測，上述數字或許還不到2000億元：“假如真有超過2000億元的資金投放，回購利率應該回落到4%以下，現在回購利率卻依舊在4%以上。”

　　昨日，Shibor利率全線下行，短期利率下跌幅度較大。其中，14天利率狂跌184.82個基點，收于4.37%；7天利率下跌100.33個基點，收于4.48%；隔夜利率下跌57.59個基點，收于4.64%。

　　7天質押式回購利率儘管下跌了102個基點，但從絕對數值看依舊堅挺，報收于4.48%；隔夜利率和14天利率也位於4.3%以上的高位。

　　何一峰認為，上述短期資金利率的回落幅度還是低於預期。東海證券債券分析師鮑慶則補充道，除了逆回購到期，臨近月末考核的因素，也使銀行對拆出資金較為謹慎，從而影響了市場的流動性。

　　流動性緊張局面難扭轉

　　2月23日，即“降準”執行日前夜，短期資金利率出現暴漲：14天Shibor利率上漲156個基點，14天質押式回購利率也飆漲137個基點，7天質押式回購利率上漲40個基點。而隔夜利率上漲的幅度較小。

　　何一峰表示：“當日回購利率出現暴漲，表明資金面還很緊的。儘管大家預期到了‘降準’對流動性的改善，但它並不能改變流動性緊張的局面。”

　　鮑慶認為，從23日資金利率的上漲情況來看，資金面緊張程度並未有明顯緩解跡象，機構的交投意願也不強烈。

　　農業銀行戰略規劃部資深分析師付兵濤則對記者表示，一季度是企業交去年所得稅的高峰期：“企業在交稅時要把錢從商業銀行取出來，交給稅務部門轉為財政存款，而財政存款要上繳到央行。資金從商業銀行體系抽回到了央行，從效果上看相當於回籠資金。這是影響一季度資金面的趨勢性因素。”

　　另一個影響資金面的趨勢性因素是外匯佔款。申銀萬國預計，從長期來看，全球經濟增長乏力將制約外匯佔款流入，預計2012年外匯佔款增加1.4萬億元~1.8萬億元，低於去年的2.7萬億外匯佔款新增。

　　此外，一季度公開市場到期資金量有限，3月份公開市場的到期量為2440億元，雖高於1、2月份，但顯著低於往年。因此，結合一季度財政存款、全年外匯佔款增加額和公開市場到期資金量，未來流動性依舊趨緊。

　　何一峰認為，至少從目前的資金面來看，有繼續下調存準的必要。