新華網上海２月２４日電（記者潘清）自２００７年首度亮相內地市場以來，創新分級基金獲得了投資者的高度關注，但與此同時，其Ａ類份額即低風險份額價格相對於份額參考凈值常常出現大幅折價。在這一背景下，分級基金再度“升級”，通過固定到期日設計來破解折價困局。

　　數據顯示，截至２月２０日，內地市場共計有３１只分級基金。過去５年來，首只主動型、首只指數型和首只採取“融資型”模式的産品相繼亮相，代表了分級基金不斷“升級”的過程。

　　隨著分級基金的優勢逐步顯現，這類激進份額帶杠桿、穩健份額獲取約定收益的創新産品日益為各種風險偏好的投資者所接受。

　　一般而言，分級基金Ａ類份額都有約定收益率，如一年期定存利率＋３％，遠高於國債和絕大多數銀行理財産品。但從目前情況看，已上市分級基金的Ａ類份額價格相對於份額參考凈值通常都表現出較大的折價，其折價率均值在１３．５％左右，最高折價率則可達２５％。

　　國聯安雙力中小板綜指分級基金擬任基金經理黃志鋼表示，分級基金Ａ類份額的折價困境，來源於傳統分級基金永續存在的機制。

　　黃志鋼解釋説，由於絕大多數指數分級基金的場內份額沒有固定到期日，其本金只能通過二級市場賣出或者通過合併的方式贖回，從而面臨本金損失的風險。隨著市場對其本質認識的加深，Ａ類份額開始出現折價並具有一定波動性，其債券特徵的一面並未呈現出來。

　　由於轉換配對機制的存在，分級基金整體溢價率或折價率往往較低，因此Ａ端的大幅折價也對應著Ｂ端的大幅溢價。國信證券專家認為，過高的溢價一定程度上影響著投資者的參與情緒，過高的折價也對份額持有人造成了一定的負擔。在沒有退出機制的情形下，份額的市場表現會被投資者的行為扭曲，呈現非理性漲跌的情形。

　　在這一背景下，分級基金開始謀劃再度“升級”，採用固定到期日的設計破解折價困局。

　　正在發行的國聯安雙力中小板綜指分級基金，就引入了三年分級運作後三類分級份額全部轉為上市開放式基金（ＬＯＦ）的安排。

　　作為一隻主動型分級基金産品，正在發行的中歐盛世成長基金也因為存續期固定的設計而受到關注。據悉，這只重點投資于成長性行業的基金合同生效後三年內將分級運作。