在缺乏天然多頭的期貨市場裏，焦炭價格上行困難重重。即使受某些因素衝高，最終也會回落，後市依然偏空。

　　焦炭期貨經過前期緩慢上行後，在2100元關口衝關未果，隨後便展開持續的陰跌態勢。焦炭期價的上漲一直沒有得到現貨方面的支持，現貨方面始終保持平穩狀態，需求方面並無好轉，唯一的利好消息就是節後鋼廠會逐步開工復産，帶動焦炭需求。但是焦炭産能過剩嚴重多達5.5億噸，即使粗鋼日均産量從166萬噸左右增加到170萬噸，甚至180萬噸以上，焦炭現貨至多調價30—50元，不支持期貨大幅上漲。所以前期現貨價格不動，期貨價格不斷攀升在很大程度上借助了當時期貨市場整體做多的熱情。

　　焦炭期貨1205走勢日線圖

鋼材需求疲軟，價格下跌

　　今年以來，我國實體經濟的表現始終不盡如人意，尤其是鋼鐵行業。往年鋼廠跌價大幅減産後，1—2個月便會逐步恢復産量，而此次鋼材産量自去年歐債危機爆發以來始終呈下滑態勢，其中，我國日均粗鋼産量出現明顯下降一度跌至160多萬噸的低位，一直沒有好轉跡象。在鋼材産量處於低位的同時，庫存卻大幅攀升，尤其螺紋鋼庫存還創出了歷史新高，對此鋼廠繼續壓制焦炭價格。在銷售不佳、産能過剩的背景下，部分焦化企業開始接受價格下調。近期河北文豐鋼鐵、日照鋼鐵、江蘇鑌鑫特鋼、永鋼等企業已將焦炭採購價格下調了20—40元/噸，江西、湖南等地也將下調焦炭採購價格。後市將有更多的鋼廠加入價格下調行列。

　　供給增加，成本支撐減弱

　　節後煤礦開工，産量逐漸增加，在需求疲弱的背景下，焦煤價格有走弱跡象。其中，山東、內蒙古、山西等地的煤炭資源量已經從供應不足，到目前煤礦出現大量庫存。鋼廠、焦化企業的焦煤庫存到貨量呈上升趨勢，庫存較多的有承鋼、南京鋼、沙鋼、杭鋼和新餘鋼鐵，焦煤庫存可用天數平均超過20天。以沙鋼為例，其最大庫存堆存量為50萬噸，而當前庫存達到57萬噸，較正常庫存高出近20萬噸，使用天數達到32天。

　　堅挺的焦煤價格是支撐焦炭價格的主要因素，鋼材需求疲弱導致了焦炭需求疲弱，從而也減少了對焦煤的需求，各地焦煤價格開始下調。鞍鋼、首鋼採購部稱，從山西地方礦採購的主焦煤均下跌50元/噸，執行當地車板價為1550元/噸，運抵鋼廠1700元/噸。

　　高位不可持續

　　焦炭期貨運行的弱點是鋼廠參與力度低。在鋼廠相對焦化企業強勢或自建焦化廠充足的情況下，面對焦炭的小幅波動和自身品質的複雜，鋼廠買入套保的意願不強。中小鋼廠大都採用二級焦，而焦炭期貨標的物是準一級焦。目前唐山地區二級焦到廠承兌價為1900—1950元，焦炭期貨價格雖然走弱，但仍高於現貨價格，鋼廠沒有抄底的動力。對於大型鋼企，多是自備焦化廠，這樣不但可以充分利用剩餘熱量，焦炭品質也有保障，因此鋼廠沒有套保意願，焦炭價格將受此影響持續回落。

　　總體上，基本面需求疲弱，産能過剩，焦煤走弱，成本支撐力度減小。在缺乏天然多頭的期貨市場裏，焦炭價格上行更是困難重重。即使受某些因素衝高，最終也會回落，後市依然偏空。（作者 麻程單位：銀河期貨）