自本輪行情反彈以來，滬深300期指漲幅已超過12%。儘管央行再次“降準”並沒有給期指走勢帶來太大的變化，但我們認為期指仍將繼續上行。

　　市場預期是市場人士對未來行情的看法，但是更多的時候市場人士的預測和市場行情走勢是相悖的，這也印證了相反理論的一個基本出發點：期貨市場是零和博弈，存在“一九效應”。相反理論並非只是大部分人看好的時候，市場就跌，或是大眾看淡時市場就漲。相反理論也不能脫離市場大勢，只是在行情大勢即將反轉時，通過現象看本質，可以更好地把握市場節奏。

　　在去年上證綜指跌破2300的支撐後，市場悲觀情緒橫行，甚至部分人士認為可能觸及1664的低點。相反理論認為，當全部是壞消息時，就是市場黎明前最黑暗的時候，曙光就在前面。果不其然，滬深300期指借助春節前股市的“紅包行情”展開反彈行情，目前已經站穩2550一線。

　　在本輪股指期貨上漲的行情中，投資者的看法存在較大分歧，不少投資者不看好本輪反彈。究其原因，大多數市場人士認為一季度深陷歐債危機的國家將迎來債務償還高峰，可能違約。而歐盟是我國的第一大貿易夥伴，歐債危機的惡化將進一步拖累中國經濟的增長，那麼股市也將繼續走弱。其實，市場本身對歐債危機的發展已經存在預期。隨著希臘政府通過財政緊縮方案，標普為督促意大利、西班牙等國效倣希臘而再次下調其主權信用評級，歐債危機已經出現見底的信號。近日歐元區就希臘第二輪援助方案達成協定，彰顯歐債危機開始向好的方向發展。同時，中央政治局再次強調政策預調微調，表明政策“春風”將助推未來股指期貨上漲。

　　央行再次下調金融機構的存款準備金率，股指期貨並沒有相應快速上行，很多市場人士開始“唱空”，認為本輪的反彈即將結束，下跌仍將是未來股指市場的主流趨勢。我們認為，本次“降準”並不是貨幣寬鬆的信號，而是緩解市場資金壓力的需要。春節後一些大工程和企業陸續開工，對資金的需求量較大，上周上海銀行間同業拆放利率大幅上升，佐證這一觀點。

　　目前市場仍對反彈行情不太看好，那麼結合內外基本面因素，再運用相反理論，我們認為期指仍將走高。靈活運用相反理論，有助於投資者把握市場節奏。（作者 戶濤 李瑋 單位：金石期貨）