新華08網上海2月20日電 中國人民銀行2月18日宣佈從2月24日起下調存款準備金率0.5個百分點。在外資機構看來，此次準備金率下調有助於為市場提供流動性支持，並穩定經濟增長。專家預計今年外匯佔款增加幅度或將減弱，存款準備金率維持高位並非常態，未來還有2-3次下調存款準備金率的空間。

　　今年首次準備金率下調時點的選擇出其不意，但符合市場此前對於近期準備金率下調的預期。去年年末市場對於準備金率連續下調預期高漲，但央行通過公開市場操作延後了本次下調的時點。但停發央票以及重啟逆回購並不能完全替代準備金率下調的效果。

　　花旗銀行經濟學家沈明高就表示，下調準備金率雖然晚于預期，但卻表明了政策放鬆不可避免。而央行此前選擇的通過公開市場操作向市場注入流動性，只是穩住了短期流動性波動。下調行動的延遲反映了對於經濟放緩步伐看法的不一致，以及在估計發達國家流動性放鬆所帶來影響上的分歧。

　　然而，近期的一系列疲弱數據開始支持進一步政策寬鬆。1月貿易負增長顯示內外需求減弱，貨幣供應量M2和M1在一月分別同比增長12.4%和3.1%，均弱于2011年同期。人民幣新增貸款1月僅增加7380億元，社會總融資量也比去年減少將近一半，這些數據均表明需求正迅速減弱。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌也認為，準備金率下調對於管理流動性以及穩增長都十分必要。首先，儘管食品價格季節性上漲推動CPI反彈，通脹整體仍處於下行通道，2月CPI很可能在4%以下並將繼續回落。其次，穩增長仍是政策焦點。近期公佈的PMI等領先指數顯示增長放緩的態勢仍在持續，房地産市場調整繼續也加大了經濟下行的風險。此外，需要通過加大流動性寬鬆的力度來穩增長。不考慮春節因素，銀行業的貸存比要求對於其放貸能力的限制也可以從1月新增貸款大幅低於市場預期有所反映。這一限制可以通過準備金率下調部分改善。

　　與此同時，外圍市場風險偏好上升以及人民幣升值預期的恢復意味著1月外匯佔款可能微弱正增長，但相對於之前幾年對基礎貨幣增速仍然是一個緊縮的效應。因而要求央行通過公開市場操作或者準備金率下調來對衝這一影響。比較一下，準備金率仍然是更好的工具。

　　在瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤看來，存款準備金率的下調不應被視作貨幣政策基調發生變化的信號。本次降准將有助於未來幾天銀行間市場利率的回落，同時也有助於緩解對銀行間流動性趨緊抑制銀行貸款而影響實體經濟的擔憂。

　　對於未來宏觀調控政策，汪濤認為，存款準備金率下調的時機和次數將取決於流動性條件，尤其取決於外匯流入的時機和規模。如果2011年四季度大規模外匯流出是暫時現象，外匯儲備恢復增長，那麼未來存款準備金率下調的次數可能會少於市場當前的預期。假定2012年外匯儲備增加1500-2000億美元，則存款準備金率下調兩次將足以滿足貨幣供應目標。

　　沈明高則預期，今年外匯流入將少於去年的一半，為了實現央行14%的貨幣增長目標，存款準備金率將至少再下調三次，每次50個基點，以提升企業家信心並帶動近期的投資需求。儘管歐洲的長期再融資計劃（LTRO）及美國的第三次量化寬鬆（QE3）或許將對中國進一步實施寬鬆政策産生影響，但時至今日相較通貨膨脹的擔心，防止經濟增速放慢則是目前的政策重點。

　　屈宏斌前瞻性地預測，未來幾個月準備金率下調仍然是主要的政策工具——預計未來還有兩次各50個基點的下調空間，年中CPI回落至3%以下可能下調利率一次25個基點。

　　渣打銀行經濟師李煒則明確表示，2012年上半年將繼續下調存款準備金率，最終比率將下降到18.5%，確保有足夠的銀行貸款以支持經濟復蘇。（完）