中國援手歐洲機遇與挑戰並存

　　□易憲容（中國社科院金融研究所研究員）

　　沒完沒了的歐洲主權債務危機已經蔓延了2年多，並仍在不斷惡化之中。近日，評級機構下調意大利等國主權債務評級及計劃對德法等國的主權債務下調評級。同時，中國政府高層也頻頻表態，要加大力度增援歐洲走出困境。在這樣的背景下，歐洲主權債務危機會走向哪？能否找到一個更好化解這種危機之辦法？整個世界肯定在拭目以待。

　　歐洲主權債務危機的問題，其實在歐元誕生時就埋下伏筆。歐洲主權債務危機為歐元貨幣體系的內在缺陷所導致的，即歐元貨幣信用統一性及這種信用貨幣擔保不統一性所造成的。同時，歐元貨幣的統一性也沒有讓歐洲央行成為整個歐元貨幣體系最後貸款人，即缺乏一個有權力的最後決策機制。

　　對於歐洲主權債務危機，首先是歐盟各國通過政治協商找到一個好的辦法，然後才是其他各國伸出援手的問題。這樣，歐洲各國就得先調整利益關係，調整其經濟政策及當前不合理的金融政策架構，特別是如何改變過度的福利政策傾向、要求居民重新來看待這種高福利的不合理，並與政府一起努力來走出困境。這是當前走出歐洲主權債務危機困境的首要方面。其次才是國際世界一起來重建歐元主權債務之信用。在這種情況下，歐盟根本不要在乎國際機構對其主權債務的評級。因為，這些評級僅是技術指標，對市場的影響只能是暫時的，這些評級根本就沒有了解到整個歐洲主權債務危機的實質。

　　對於中國來説，幫助歐洲化解主權債務危機問題，應該分為兩個層面的問題。一個作為投資者層面。這主要是指國內企業如何進入歐洲債券市場或其他投資市場。在這些方面，國內企業作為一個投資者，風險與收益永遠是成正比的。當前歐洲主權債務可能風險很高，同樣它也可能是一個高收益的産品。這就在於這些投資機構判斷。購買不購買歐洲主權債券完全是企業的事情。這就是周小川所説的如何保證資産投資的三性（安全性、流動性及收益性）均衡。

　　另一個層面就是在經濟全球化及金融全球化的今天，任何一個區域性金融市場震蕩與風險很快就會擴展到全球。在這樣的大背景下，如果每一個國家只是自掃門前雪，那麼最後仍然會傷害自己。歐洲主權債務危機之後，整個全球經濟面臨著衰退的風險，全球金融市場震蕩不已。因此，穩定的國際金融市場環境同樣是本國經濟增長與繁榮的關鍵。中國政府出手幫助歐洲走出主權債務危機也是在幫助自己。中國政府可以在力所能及的條件下有所作為。

　　總之，儘管化解歐洲主權債務危機現在仍然面臨著不少不確定，但歐盟與國際市場都在努力。這對中國政府來説，既是挑戰也是機會。我們要把握好機會，也要面對不確定有所準備。畢竟，歐洲主權債務危機已經發展成了一個經濟、金融、政治、社會政策、文化心理等因素疊加的複雜問題。如果不從這些方面努力，歐洲要走出主權債務危機並非易事。