本報記者 楊卓卿 深圳報道

　　産品清盤在熊市之下屢見不鮮，這點並不是在熊市的開局，而是在熊市中期或末期顯現得尤為明顯。

　　2011年滬指全年累計下跌608.66點，跌幅為21.68%，僅次於2008年和1994年，是A股歷史上第三大年度跌幅；深成指全年累計跌幅為28.41%；創業板指全年累計下跌35.88%；中小板指全年累計下跌37.09%。這樣的市況自然讓私募基金的清盤數量增加不少。據統計，2011年全年，私募清盤數量創了歷史新高，清盤私募産品個數達到187隻，其中結構化産品131隻，非結構化産品56隻。

　　儘管如此，國金證券基金研究中心總經理張劍輝認為，這是正常現象，以後只要這個行業達到一定的規模，無論市場環境如何，我們每年都會看到清盤。

　　“私募行業本身就是一個高市場化運作，且為高端客戶提供特定的投資理財産品，它使優勝劣汰的規則在這個領域裏表現得更加淋漓盡致，海外對衝基金經過快速發展完善以後，每年大概有平均15%的淘汰比例。所以，我們這個行業雖然説距離海外對衝基金規模的體量和數量相差甚遠，但畢竟實現了一千多億的規模，一千多只産品，這裡面也會有淘汰，因為這裡面會有操作不當或是能力有限的問題，但在牛市也有可能因為操作失誤最終形成損失。”張劍輝説。

　　好買基金研究員孫文迪則將私募清盤原因主要歸結為四點，主要包括存續期滿而清盤，因公司業務結構調整而清盤，凈值下滑觸及清盤線而清盤，業績不佳而主動清盤等。

　　“因産品存續期滿而清盤的産品以結構化産品居多。2011年清盤的結構化産品中，多數屬於到期清盤的情況，但由於市場低迷，在結構化私募中，提前清盤的開始增多。”孫文迪指出，在所有清盤私募中，因存續期滿清盤的産品數量總是最多的，而這也屬於正常的産品新老交替。

　　孫文迪還表示，在上述四種清盤原因當中，因凈值下滑至清盤線而導致清盤的情況是私募基金公司最不願意看到的。

　　數據統計顯示，截至2012年1月，在統計的861隻私募基金産品中，有185隻産品的凈值在70元到80元之間，佔比21.49%，有92隻産品凈值在70元以下，佔比10.69%。這些凈值在80元以下的私募中，有一些私募基金的信託合同中規定了清盤線，已經面臨較大的清盤風險。

　　此外，私募産品的業績不佳往往導致私募基金公司主動清盤。這其中，最典型的案例便是去年年底王貴文將隆聖投資旗下所有陽光私募産品主動清盤。

　　2006年7月至2007年7月，王貴文擔任嘉實旗下混合型基金嘉實主題精選的基金經理，在此期間基金凈值增長175.9%，排名第7，隨後創立隆聖投資。隆聖投資發行私募産品時，市場恰好位於2007年最高點附近，産品一成立就遭遇2008年金融危機。高點發行讓不少産品運行都産生很大壓力，王貴文旗下産品在四年之後也遺憾落幕。