儘管各家研究機構對於市場底的爭論一直不絕於耳，但估值支撐、産業資本增持和政策利多等種種跡象似乎昭示：市場底正在悄然醞釀之中。

　　2011年，股指從2808點下滑至2199點，累計重挫21.68%，跌幅為史上第三。在前期股指持續重挫中，A股市場一片慘澹，散戶投資者紛紛陷入了大幅虧損境地，連機構投資者也未能倖免。或許是基於往事不堪回首的緣故，龍年春節期間，以前一直為散戶朋友們所津津樂道的股市投資之道，一時間成為大家刻意回避的敏感話題。

　　在散戶投資者噤若寒蟬之際，機構投資者對於未來大盤走勢的預判則陷入了激烈爭論和分歧之中。目前雖有部分研究機構認為2012年大盤有望觸及3000點高度，但認為大盤將跌破2000點甚至是再度下探1600點也並非沒有人在。在具體操作中，部分機構投資者“看多做空”行為的存在，似乎為持看空觀點的人士增添了幾分底氣。

　　在各方對於市場底的激烈爭論中，A股市場未來走勢愈發顯得撲朔迷離。不過，研究機構達不成一致預期，未免就是壞事情，因為行情往往就是在普遍猶豫中誕生，在一片樂觀中消亡。2007年大牛市之時，研究機構一致趨於樂觀，“萬點不是夢”的觀點就一度很有市場，而最終結果是A股行情的終結。與此形成對照的是，2008年大熊市時，雖然各路投資者對於大盤後市走勢充滿了猜疑，但隨著政策支持力度加大和估值支撐漸強，A股市場最終迎來了一輪大級別的行情。

　　經歷前期深幅調整後，目前很多藍籌股估值紛紛進入歷史底部區間。2012年以來，儘管高估值的小盤股“擠泡泡”仍在進行之中，但大盤藍籌股跑贏小盤股現象卻屢屢出現。為何如此？估值支撐使然。

　　2012年1月6日大盤創出2132點調整低點當日，滬深300市盈率（TTM）僅為10.43倍。與此形成對照的是，2008年大盤創出1664點階段大底時，滬深300市盈率（TTM）為12.66倍；2010年7月2日大盤創出2319點階段低點之時，滬深300市盈率（TTM）為14.31倍。因此，僅從估值角度來看，目前滬深300估值支撐已超2008年。

　　需要指出的是，由於估值是動態參數，與業績走向密切相關，因而判斷估值高低還要考慮業績預期。目前有一種觀點認為，未來A股市場整體業績可能穩中有降，而非投資者擔心的快速大幅下滑。誠如所料，一旦業績下滑擔憂緩解，那麼當前估值極低的藍籌股將有望迎來整體估值修復行情。

　　隨著不少A股藍籌估值吸引力上升，增持鼓點漸趨密集，大股東增持行為也如同雨後春筍般涌現。截至1月30日，2012年1月份股東累計公告增持規模已達23.62億元，一舉超越同期15.11億元的公告減持規模，促使A股市場股東凈增持現象在時隔20個月後再度出現，中國神華和中國石化等央企大股東的增持行為尤其引人關注，並與前期匯金增持銀行股形成遙相呼應之勢。

　　回顧過去可以發現，2008年至2011年月度凈增持曾出現過兩次，分別為2008年8月至10月、2010年5月，每次都昭示了市場反轉趨勢或較大級反彈行情。從這個角度來看，觀察目前凈增持現象的強度和持續時間，將有助於判斷未來大盤反彈動力強弱。就歷史經驗而言，上市公司股東對其股價高低的拿捏比較到位，2008年8月至10月A股市場處於熊市末端之時，月度股東凈增持現象橫空出世，最終帶動A股市場走出漫漫“熊”途。在目前各方陷入市場底激烈爭論之時，1月份股東凈增持現象再度閃現，或許意味著産業資本在夯實市場底的過程中已提前邁出了一步。

　　同時，目前A股市場破凈、破發和破增現象不斷增多，似乎也是底部信號的佐證之一。就破凈指標來看，2008年大盤創出1664點階段大底、2010年7月2日大盤創出2319點階段低點和2012年1月6日大盤創出2132點調整低點之日，破凈A股數量分別為176隻、9隻和62隻。由此來看，目前A股破凈程度明顯超越2010年7月而緊追2008年10月。

　　此外，隨著前期股指向下觸及2132點，來自政策層面的呵護聲音似有增強跡象。如果説“呵護股市”更多的是表明一種態度，那支持養老金入市則在一定程度上帶有了“真刀真槍”意味。以上種種政策利多跡象，與2008年對比並不完全相同，但都有“似曾相識燕歸來”的感覺。目前無法判斷政策利多與央企大股東增持是否存在關聯，但可以預期的是，這兩大利多因素將有望在二級市場上形成共振效應。

　　假如市場底果真形成，那麼後市行情可能呈現怎樣的軌跡呢？就目前情況來看，2012年經濟增速下滑是投資者的共識，在此局面下，缺少業績增長配合而僅有估值支撐孤軍奮戰，A股市場似乎難以出現波瀾壯闊的反轉行情。因此，一旦市場底為越來越多的投資者所認同，依託估值支撐、産業資本增持和政策利多等因素，後市出現一波反彈行情或將是大概率事件，但其反彈力度可能較有業績增長配合的大趨勢行情稍弱。