南山鋁業：估值優勢巨大_經濟臺

　　投資要點：公司上遊鋁冶煉業務具有顯著成本優勢，盈虧平衡的鋁價為13，380元/噸，具備高安全邊際，鋁價上漲將顯著提升公司業績，具備高業績彈性。下游鋁加工業務盈利相對獨立於鋁價波動，迎來産能釋放及結構優化共同推動的穩定成長。

　　公司即將建設20萬噸/年超大規格高性能特種鋁合金材料生産線項目。公司已在國內易拉罐料市場的競爭中勝出，成為市場領跑者。

　　投資評級：我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.56、0.63及0.77元。目前公司2011年的PE僅為12.87倍，PB僅為0.92倍，相對於同行業公司價值被嚴重低估，維持公司"買入"的投資評級。(華泰證券)

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