□中投證券國際 杜丹

　　15日，亞太股市漲聲一片，港股放量強勢向上。恒生指數高開75點後，在當地地産股帶領下繼續走高，突破21000點水平，午後港股成交持續增加，資金流向藍籌股，使得當天大部分藍籌股收穫上漲，恒指盤中最高曾見21403點，並最終收報21365點，漲幅為447點或2.1%，恒生中國企業指數收報11685點，升272點或2.4％。港股全日成交額大增47%至822億元。

　　個股方面，中移動突破80元，創過去兩年半的收盤新高。地産股方面，恒地升6%，新地升4%，綠城升10%。另外，水泥、基建、航運、有色行業表現突出。

　　港股15日走勢出乎意料，牛熊線壓制下反復震蕩令不少投資者轉趨謹慎，悲觀者甚至憂慮是否會考驗20000點支持。但14日恒指放量突破21000關口，不僅將技術分析人士關注的牛熊線踩在腳下，更有回補去年8月5日的缺口之勢。從外圍因素看，不僅沒有明顯利好刺激反而消息面偏向於利空，如救助希臘的歐盟財長會議取消、穆迪下調歐元區六國評級、美國零售銷售數據差過預期，另外大洋洲當天匯市歐元走低美元反彈也都不利於投資氣氛。在此情況下港股依然選擇向上突破，顯示市場依舊受惠于風險偏好提升、資金流入。

　　從領漲板塊看，地産股持續大漲。表面看是上週末香港樓市回暖，十大屋苑成交按周升近一倍。但這是建立在新年成交平淡、基數較低的基礎上，成交活躍並不一定能持久。巴克萊發表研究報告指，本港地産公司近期發行３８億美元企業債券，反映銀行的貸款能力明顯收縮及銀行貸款成本上升。巴克萊並不看好地産股的反彈前景，指市場仍擔憂銀行系統的流動性持續緊張、歐洲當地銀行撤出香港貸款市場，以及貸款銀行的風險集中。不過資金流入地産股主要還是其估值水平相對較低，在社保減持的背景下較內銀股更適宜短炒。在經濟復蘇前景不明朗和調控政策未見放鬆的前提下，地産股短期已累計較大升幅，投資者宜見好就收。

　　展望後市，大升之後投資者情緒亢奮，但更需保持冷靜。雖然資金流入趨勢未變，短期內恒指仍有回補缺口挑戰22000的可能，但基本因素仍未對此形成足夠支持，近期急升的強週期行業如地産、航運和有色盈利前景也並不確定。

　　恒指已經升至去年多家大行預測的目標區間，並迫使分析員轉態看好，當後知後覺資金按捺不住紛紛入市之際，投資者更要留意高位追貨的風險。