瞬雨

　　2012年2月以來，按照深交所的信息披露新規定，所有的創業板企業都交出了上年度的業績預告。其中有三分之二業績預增，看起來表現尚好。但如果將之與創業板開市頭兩年對比，卻不難發現其利潤增幅呈現出3：2：1的階梯式下滑，形勢並不樂觀。

　　在跟隨大盤經歷了2011年先揚後抑的整體下跌之後，創業板估值有所回落。但在筆者看來，創業板去泡沫化仍然是未來很長時間的總體趨勢。即使拋開自身的泡沫不談，而只是與主板相比，創業板的估值也依然偏高。就目前來説，創業板上市企業的業績實在難以支撐和維持這樣的估值。

　　投資者對創業板的不認可首先表現在開戶上。據媒體報道，創業板開市兩年多，開戶數不到2000萬，只佔A股總賬戶的九分之一。筆者也是這2000萬中的一員，然而在創業板幾番折騰遭遇虧損之後，筆者已然不沾創業板股票，只買賣滬深主板股票。究竟有多少像筆者這樣的“僵屍”賬戶或許無從考證，但相信有不少散戶和筆者一樣，對創業板有一種失望之情。

　　創業板開始之初，投資者們希望這是一個真正高成長的資本市場。當28家企業以平均56.7倍的市盈率登陸，我們曾歡呼“中國納斯達克”的誕生。的確，創業板的基本定位就是服務於創新企業的中國版納斯達克。

　　那麼，實際情況又如何呢？據筆者觀察，到目前為止，已經在創業板上市的企業和將要上市的企業，要麼是傍大款型的，靠著為數極少的重點客戶、壟斷客戶和國家投資維持生計，要麼是疑似虛報、圈錢創富的，根本談不上獨創性和長遠的企業增長空間。

　　另外，中國創業板的上市企業，與納斯達克相比，不僅僅是規模上，而且在結構上也有著天壤之別。即使像人人網這樣的模倣者，也都儘量選擇赴美上市。如果創業板估值繼續虛高，創富圈錢的動機得不到根本改變，創業板如何能夠增強自己的吸引力，吸引到真正的創新型企業呢？

　　郭樹清履新證監會之後，出臺了很多整治中國股市的措施，深交所關於創業板上市公司業績預告的時間要求也是其中之一。出臺這樣的監管措施無疑是好事，就像考場上考官嚴格了交卷時間，不再允許拖延考試的事情發生。但筆者認為，這並不能改變差生仍然考試不及格的現狀。

　　在筆者看來，只有儘快建立健全退市制度，將這部分不合格者納入退市名單，並大刀闊斧地實施下去，才是擠掉泡沫的根本。

　　但改革卻又是很難推進的，尤其這樣的改革和擠泡沫的過程會傷及現有創富者的利益。目前，A股市場已經形成了一個頑固和實力強大的既得利益集團，創業板顯然也正在步其後塵，但畢竟創立的時間不長，尚未根深蒂固，所以退市這樣的措施必須儘快落實。

　　此外，證監會還在去年年底成立了投資者保護局。由於中國的金融和證券相關法律尚不夠健全，所以打擊內幕交易是一個艱巨而漫長的工作，而針對創業板上市企業盤子小、歷史短暫、沉疴未深的特點，筆者認為，以創業板為突破口是可行的。

　　《中國科學報》 (2012-02-16 B1 金融週刊)