在一年一度的達沃斯經濟論壇上，我們再次看到了一些來自西方國家的熟悉身影。但是新興經濟體卻派來了一些不同的人士，因為去年那場席捲中東的革命讓一些去年來過的人坐了牢。

　　很顯然，同一群人先是摧毀了這個世界，然後從政府那裏獲得救助走出困境，現在又能掙上百萬的年薪了，於是又來討論如何修復這個世界。並沒有太多人看出這有多麼諷刺。全球金融危機的悲劇在於它並沒有清除舊秩序。

　　在經濟繁榮期間，那些善於逢迎權貴的人往往能左右逢源。20年的經濟繁榮過後，現在的領導人都是在繁榮中長大，靠縮手縮腳，管中窺豹謀生。因此，全球危機將會持續多年，直到新一代通過競爭成長起來的領導人上臺才能結束。

　　美國經濟持續低迷

　　美聯儲上周表示，將會保持目前近乎為零的利率直到2014年，這比其上次的許諾延後了一年，預示著下一輪資産購買或第三次量化寬鬆政策的開始，引發了世界各地主要股市10%的反彈。通過維持低價貨幣，壓低債券收益，美聯儲正將投資者推向風險資産。我相信，美聯儲的目標就是股票市場。

　　有種説法認為，美聯儲維持低價貨幣使其他資産就更有吸引力。這一論斷的前提是美聯儲全知全能。但是，美聯儲能預測三年以後的情況嗎？最新公佈的信息顯示，2008年金融危機爆發前，美聯儲正在嘲笑2006年房地産市場的問題。這説明美聯儲根本無法預料幾個月後的事件，就更不用説幾年之後了。

　　我認為，隨著通脹問題的逐步浮現，美聯儲將不得不在2014年以前提高利率。美聯儲以及大多數分析家認為疲軟的經濟不會發生通脹。而我認為，新興經濟體的勞動力市場和全球能源短缺將會使世界各國的過剩貨幣走向通脹。一個國家可以像日本一樣通過強勢貨幣來避免這些力量的影響，但是，這將通過削弱出口和收支平衡而摧毀經濟。美元並不像日元那麼強勁。

　　近期數據帶來了美國勞動力市場正在復蘇的希望。在過去的六個月裏，美國增加了220萬個就業崗位。但是，美國非充分就業或失業的人數仍然接近整個勞動力的20%。目前的改善並不足以迅速解決勞動力市場的危機。而且，由於近來的經濟復蘇是儲蓄率下降的結果，再加上債務問題仍然沒有得到解決，這種改善或許並不能持續。

　　首先，美國的債務負擔在很大程度上尚未解決。眾所週知，聯邦政府積累了大量債務，非社會保障信託基金持有的債務在四年內翻了一番。美國家庭現在的債務總量為13.2萬億，2007年底這一數字為13.8萬億。由美國家庭杠桿率過高所導致的2008年金融危機並沒有使家庭削減債務。危機之後美國家庭儲蓄一度增加至每年近1萬億美元，但之後這一數字又下降了一半，降至4290億美元，佔全部未償還債務的3.2%。儲蓄率過低導致債務不可能在短期內降到可持續的水平，那相當於當前債務水平的一半。

　　另外一項債務負擔在金融領域。當前美國金融部門債務為13.7萬億美元，與四年前的水平持平。我懷疑金融機構不可能剝離其可疑資産。它們正在等待經濟景氣將其紓困。因此，金融部門不能對經濟起到任何幫助，卻在等待經濟幫助他們。

　　其次，美國家庭儲蓄幾乎接近零。因此無法支撐經濟。2008年危機之前，美國家庭儲蓄降至零以下，因為當時家庭可以進入股票和房地産市場獲得資本收益。但現在這兩個市場都很低迷，美國的消費無法主導經濟。