1月我國新增人民幣貸款僅7381億元，遠低於預期的1萬億水平，還低於之前的悲觀預期的8000億，除了春節假期導致工作日偏少的因素外，銀行在存貸比限制下，不敢大肆放貸是關鍵。

　　另外，1月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長12.4%，低於市場判斷的13.5%，還創下多年來新低。可以看出，央行繼續從緊的貨幣政策並沒有發生根本性的改變。本次央行防止銀行年初突擊放貸，也可視為經濟調結構的重要步驟，畢竟，往年1季度、1月份高信貸投放給新開工項目，但在投資比重逐步下滑的大背景下，如還繼續大規模釋放流動性，則必定讓粗放式經濟增長模式“死灰復燃”，國內的通脹壓力也必然反復。

　　去年全年信貸量7.47萬億，預計今年信貸量不會低於這個數據，畢竟經濟增長很關鍵，而今年貨幣投放高峰可能會在2、3季度，這個時間點也是經濟恢復增長的時間窗口。當然，對於股市而言，目前的流動性難以支撐A股中期反攻。

　　華訊投資 陳曉慧