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IPO不審行不行?可行

發佈時間:2012年02月13日 11:36 | 進入復興論壇 | 來源:北京商報 | 手機看視頻


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  有媒體説證監會主席郭樹清問新股發行可不可以不審核,提出了很多人想問但一直沒敢問的問題。國際成熟資本市場的IPO過程中並沒有證監會審核這一關,公司能否成功上市,是由投資者説了算,股票能夠賣出去,IPO就能成功。

  A股的新股發行制度,從額度制向核準制的轉變,也經歷了相當痛苦的過程。1997年牛市過程,最終由新增300億元新股發行額度而終結。那時候,新股發行是有額度限制的。因為每個省分得的額度由地方政府控制,於是優質企業上市前,往往要被迫收編當地諸多虧損企業,最終導致再好的公司上市後業績都要有相當長的陣痛期。正是在這樣的背景下,證監會為了讓上市公司擺脫地方政府的脅迫,於是取消新股發行額度,實行核準制。

  從中國股市成立以來,核準制就一直存在,從老八股到剛剛上市的華錄百納,每一家上市公司都經過了證監會的審批,即使是借殼上市,也需要並購重組委的批准。中國股市的市場化進程,僅僅體現在了價格上,骨子裏仍然是審批制。

  郭主席突然問新股不審核行不行,本欄以為,完全可行。從近期的新股審批過程來看,真正因為證監會把關沒能上市的公司並不多,部分一次沒有過會的公司,一般第二次上會也能通過。事實上新股IPO,一旦上會,就已經走完了上市過程的99%,最後只要不出大問題,都能成功招股。

  如果取消證監會審核環節,那麼現在的新股發行與上市也不會有太大的改變,很多複雜的問題也能變得簡單。如歸真堂活熊取膽到底能不能上市,可以由投資者説了算,如果投資者全都拒絕認購其股票,那麼其上市自然難以成功,但如果投資者能夠足額認購其新股,其上市之路也就能夠走通。至於活熊取膽這事,還是應該留給法律來解決。

  如果現在的新股發行制度改革,取消證監會審核這一關,並不是説上市公司就可以隨意造假,如果證監會發現有公司造假上市,仍然可以通過法律渠道加以制裁,不審核不意味著不把關。

  本欄認為不審核代表著A股IPO正在向成熟資本市場的備案制邁進,但這一過程可能會相當複雜。如果證監會真有心取消核準制,不妨循序漸進,先准許央企免於核準,逐步根據納稅額制定免核準標準,如最近10年累計納稅達到10億元的企業可免核準,然後逐步降低,最終實現真正的備案制。

  

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