上周大量逆回購集中到期，但在節後巨量社會現金逐步回流銀行系統的衝擊下，央行既未繼續滾動逆回購來主動投放資金，也未啟動開展央票發行或正回購操作。預計在央行引導下R007主動波動區間將保持在3.0%-3.5%。

　　上周為春節後第一個交易周，國債與信用債走勢分化，公開市場3530億元的逆回購到期推高國債收益率，而交易商協會的發行指導利率總體下調5個BP，信用債到期收益率隨之下行，這主要是由於節後資金回流金融機構，以商業銀行為主的金融機構存在傳統的信用債配置壓力，進一步拉低信用債收益率。總體來看，2月份公開市場到期資金接近地量且面臨中小銀行保證金存款擴繳準備金安排，而且市場預計央行將重啟1年期央票發行，資金面將因此反向呈現偏緊狀態。

　　目前信用産品收益率下滑使得信用利差較前期有所收窄。長期來看，央行貨幣政策由緊轉松已成定局，但2月份到期資金量較少，資金面短期呈現趨緊態勢，預計基準利率將持續處於高位，信用利差再次收縮的可能性較大。

　　從發行利差上看，AA+級企業3年期和5年期中票發行利差均呈現一定程度的下滑，AA級企業發行的3年期中票發行利差上升近7個BP。

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