隨著上市公司陸續發佈2011年年報 ，市場對業績的關注度不斷升溫，上市公司的業績究竟如何成為資金進退的重要考察指標之一。值得關注的是，近期進行業績預告修正的公司也如潮涌，有統計顯示，目前已有1500多家公司對2011年業績進行了預測，其中將近240家公司發佈了業績修正公告，其中向下修正的公司佔比達七成左右，“變臉”的公司情況堪憂。

　　從修正業績公司的公告來看，國內外宏觀環境持續糟糕的局勢令不少公司捉襟見肘，具體分析，四大原因令上市公司業績低於預期。

　　原因一：行業景氣度持續低迷

　　行業的景氣程度直接關係到上市公司的業績，在宏觀經濟放緩的情況下，多數公司恐怕都難以“獨善其身”。2011年有些消費類公司因CPI居高不下，使利潤大幅增長，但隨著價格的增幅不斷走緩，其利潤率也逐步走低，如民和股份下調業績預期，主要係去年第四季度主營産品雞苗價格下滑。

　　光伏産業在去年第四季度也遭遇價格大幅下滑的窘境，中航三鑫、東山精密、橫店東磁、超日太陽均因此修正了業績。如中航三鑫，去年三季末原預期凈利同比增長0%-30%，但最近修正為下降0%-30%，公司稱，一方面受全球太陽能光伏産業調整影響，2011年四季度，公司生産的超白太陽能玻璃原片及深加工産品的價格下降幅度超出預期，影響了銷售毛利和凈利潤；另一方面，在建生産線未能按原計劃投産，影響了公司原預計業績的實現。

　　而亞太股份、順榮股份、啟明信息則因汽車行業的持續不景氣，而不得不修正業績。

　　原因二：歐債危機蔓延

　　歐債危機對A股上市公司的影響，早在去年半年報和三季報中已經有所體現，而到了第四季度歐債危機的負面影響仍沒有減少，包括上市公司訂單的減少，以及匯兌損失的擴大，部分公司開始消減歐洲市場的業務，但成效短期內難以體現。

　　如蒙發利下調業績預期，其中的主要原因包括，受歐債危機和國際經濟形勢影響，出口增長速度放緩，收入增長低於預期；為了應對歐債危機和國際經濟形勢影響，與經營相關的費用如開發費用等有所增長。拓日新能原本預虧8000萬-9000萬元，最新的修正結果為預虧1.35億-1.45億元，公司稱業績下滑的主要原因之一為：受歐債危機對全球的影響，歐元匯率出現了較大的波動，因此對期末應收外幣款按期末匯率重估産生了較大的賬面匯兌損失。德力股份、超日太陽、奧拓電子、艾迪西等一批公司也都受到歐債危機等外圍環境的影響，使業績低於預期。

　　原因三：減值準備大幅提高

　　受宏觀環境影響，既然凈利潤低於預期，那就“一不做二不休”，部分公司大幅計提了減值準備，由此對業績進行了修正。如拓日新能預虧金額超過億元，公司在修正公告中稱，2011年晶體硅光伏電池及組件價格持續下跌，毛利率下降，公司對與晶體硅相關的期末庫存增加了合理的計提減值準備。

　　另一個計提減值準備的典型是鑫富藥業，公司去年三季末預計全年凈利虧損9100萬-9600萬元，但最新修正為預虧2.15億-2.2億元，原因是公司對相關資産預計計提資産減值準備共計1.53億元，比上次預計增加4000多萬元。漢王科技也因産品價格大跌而大幅計提壞賬準備。

　　不少公司增加減值準備。去年四季度産品價格下降幅度超預期、且庫存較大的公司，大幅提高減值準備的可能性增加。

　　原因四：成本費用增加

　　人力成本增加，市場營銷等費用的增加，使上市公司的利潤下降，這已經是“老生常談”，實際上2011年很多上市公司都面臨這樣的窘境，尤其是人力成本的“硬傷”恐怕難以痊癒。

　　如艾迪西，原預計凈利下滑15%-45%，但最新預計下降85%-90%，主要原因包括：去年年初以來公司根據政策調整薪酬導致人力資源成本上升，且CPI指數一直處於高位導致公司管理成本上升較大，降低公司毛利水平；隨著公司募投項目的建設加快，項目管理費用和投産前試生産成本上升，稀釋了公司盈利能力；同時內銷市場的開拓産生了較大的前期投入但尚未進入收穫期，也削弱了公司盈利能力。

　　而在業績向上修正的公司中，部分因為稅收優惠，如浙富股份、江南化工、威華股份，還有的因為投資收益，如新嘉聯，凈利潤中“水分”不少。實際上，儘管市場都在為可能的“業績浪”行情而興奮，但就上市公司業績修正的原因來看，上述的負面因素在今年第一季度恐怕難有大的改善，在當前的宏觀環境下，預計上市公司凈利不濟的情況將持續一段時間。