萬科公佈1月銷售數據：2012年1月份公司實現銷售面積119萬平方米，銷售金額122億元。

　　以下是我們的點評：

　　表裏不一

　　1月銷售數據大部分來自去年12月簽約數據的滯後。若剔除此因素，我們估計，公司的銷售業績同比和環比下滑幅度都在50%以上，趕得上我們監測的33大城市1月的環比同比跌幅（分別為-53%和-65%）。造成公司實際銷售業績大幅下滑的主要原因有：市場因素（1月市場總體較冷）、春節因素（今年春節來臨早，影響時間更長）和公司推盤較少的因素。此外，1月銷售均價為1萬元/平米，較12月略高，但仍位於較低水平。

　　拿地謹慎

　　1月份，公司僅獲得廣州黃埔一城中村改造項目，該項目的綜合改造成本約15億元，如以此作為拿地價格，較2011年月均26億元的權益拿地支出下降42.3%。這反應出公司在土地獲取上的謹慎態度。

　　攻守兼備，維持買入

　　考慮到公司結算進度可能低於我們的預期等因素，我們下調對公司2011年的盈利預測至0.9元/股，下調幅度為9%。

　　作為行業一線高週轉龍頭，公司現金儲備豐富（三季度末貨幣現金超過339億元），不僅可以輕鬆過冬，還具備強大的抄底能力，是防守和進攻能力俱佳品種。從估值角度看，公司2011年動態PE僅8.6倍，具備明顯的相對優勢，繼續維持“買入”評級。

　　廣發證券-萬科A：表裏不一