建材上市公司業績分化顯著

　　預計業績增速超過200%的包括：福建水泥、四川雙馬（由於合併都江堰拉法基）、巢東股份、江西水泥。

　　預計業績增速100%-200%的包括：博聞科技、天山股份、尖峰集團、建研集團等。

　　預計業績增速0-100%的包括：同力水泥、海螺水泥、塔牌集團、亞泰集團、華新水泥、秀強股份、開爾新材、東方雨虹等。

　　預計業績下滑的包括：中航三鑫、國統股份等。

　　板塊整體業績表現尚可，水泥企業業績突出

　　板塊內一共59家公司，公佈業績預告的45家，其中預增的29家，即不考慮未批露預報的企業，板塊內超過半數的企業實現了正增長。水泥板塊上市公司仍是增長的主力，尤其是華東和中南地區水泥公司增幅居前。

　　相比10年，水泥板塊上市公司盈利增幅有所提高，增長100%以上和50-100%的公司數量均較10年有所提高；玻璃板塊上市公司盈利能力顯著下滑，明確預增的公司僅2家，10年實現正增長的公司為8家；其他類建材上市公司表現沒有顯著變化。

　　水泥企業業績的高增長主要是由於11年上半年水泥價格延續了10年下半年限電後的高水平，11年下半年雖然由於需求下滑，水泥價格出現一定幅度調整，但在價格聯盟的作用下，水泥價格仍維持在相對高位，鎖定了水泥企業的盈利。玻璃行業由於産能迅速擴張帶來過剩，擠壓上市公司的盈利。

　　維持“謹慎推薦”投資評級，關注三條投資主線

　　我們判斷固定資産投資增速將在上半年進一步下滑，行業基本面將完成一個尋底的過程；由於板塊整體估值水平已比較低，同時存在結構性、區域性的亮點，我們建議關注結構性投資機會。

　　主線一：有望進行估值修復的華東和中南地區水泥企業，主推海螺水泥、巢東股份，適當關注江西水泥、華新水泥。

　　主線二：區域盈利能力觸底，隨著需求回暖和集中度提升，盈利能力有望顯著改善的四川和陜西區域。主推冀東水泥，關注四川雙馬。

　　主線三：區域市場供需關係良好，盈利能力高位維持的東北地區企業。主推亞泰集團。（國信證券研究所）