回顧2011年，股市“熊意濃濃”，上證指數又重新回到了10年前的水平。2012年，股市將如何演繹？投資者接下來該如何投資？記者就此採訪了管理業績持續突出的鵬華價值優勢基金經理程世傑，銀河證券數據顯示，截至2012年1月20日，鵬華價值優勢過去一年基金凈值增長率在217隻標準股票型基金中排名第一。程世傑強調，從成熟市場的標準看，目前我國股票市場估值水平已具有吸引力，價值投資開始具有用武之地，價值投資者的春天正在到來。

　　程世傑表示，市場的持續下跌除了受美國次貸危機和歐洲債務危機等外部因素影響外，還必須從A股市場自身找原因。首先，A股市場制度建設需加快。目前A股市場投機炒作之風盛行，股權文化尚未形成，分紅意識淡薄，退市機制缺乏，對欺詐上市和其他違法行為缺乏應有的懲罰，損害投資者利益的行為時有發生；其次，供需嚴重失衡的狀態必須改變。近年來A股市場融資規模巨大，大小非已基本解禁，股票市場總市值已位居全球第二位。但由於缺乏賺錢效應，二級市場投資者群體沒有相應增加，大多數處於虧損狀態。

　　儘管短期內存在不利因素，程世傑仍然對中國經濟發展前景充滿信心。他指出，經過多年的發展，我國已經積累了一定的基礎，原有的經濟發展模式還可以持續一段時間，有比較大的騰挪空間。凱恩斯説過，長期看我們都會死去。如果説債券投資者天生就是一個悲觀者的話，股票投資者天生就應該是一個樂觀者，每一次的下跌和恐慌都為價值投資者提供了一次好的買入機會。同時，以發展的眼光看，股票市場供需失衡的狀況也會得到改善。到了一定階段，隨著估值水平趨於合理，泡沫消除後股票供給必然下降，供需會逐步達到平衡。

　　因此，程世傑指出，對於A股市場來説，目前要加大對投資者的重視和保護力度，尊重中小股東權益，完善相關制度建設。從現在開始，A股市場應該從“快速發展時期”步入“規範發展時期”，通過完善制度、加快改革、打擊內幕交易行為、強化分紅意識、提高違法違規成本等措施，保障大多數投資者利益，增強他們的信心。

　　而從投資者角度看，程世傑認為，在連續兩年下跌之後，部分股票已經凸顯出較高的投資價值。這個時候，投資者更需要克服恐慌情緒，回歸投資本源，潛下心來，自下而上精選個股，從分紅收益率、企業基本面、企業價值等方面入手選擇投資品種，以樂觀開放的心態、嚴肅謹慎的態度和挑剔的眼光精選投資標的。對於估值合理的優秀企業，股價下跌正為投資者提供了很好的買入機會。（ 賈肖明）