據有關人士透露，相關部門已被要求儘快推出養老金投資運營辦法，預計這一辦法最快在今年一季度發佈。

　　但是，不是所有人都想吃“唐僧肉”。市場化利益主體也有不同的訴求。

　　各地銀行大多反對養老金入市運作，保險、基金、券商則希望多分一杯羹，互相展開激烈競爭。

　　人保部社保基金監督司近日發佈了《2012年社會保險基金監督工作要點》，表示今年將研究養老保險基金投資運營問題，並明確要研究基本養老保險基金投資運營模式、管理機制、政策措施、監管辦法等，提出完善政策的建議，促進基金保值增值。

　　有了之前社保基金的榜樣做示範，養老金的入市運營和保值增值便成了市場廣泛關注的話題。

　　業內人士認為，養老金入市能夠提振目前疲軟的A股市場，一旦大舉入市，能推動股市制度的變革，如重融資輕回報等定位問題，是一個重大利好。

　　但同時也有專家反對養老金入市。財經評論員蘇培科就認為，如果中國股市未來還是“上幅零”或者還是圈錢市，那養命錢這頭鱷魚進入中國股市會不會變成壁虎就很難説了。説到底，養命錢的根本是安全和養老，目前中國的養老金已經在現收現支，而且還有窟窿，是否還敢試錯值得商榷。

　　能否入市

　　説到養老金入市不得不提現任證監會主席郭樹清。2011年底，在A股一蹶不振的時候，上任不久的證監會主席郭樹清釋放出“養老金入市”的重大利好。12月15日，郭樹清表示，2012年將迎來社保基金、企業年金、住房公積金和財政盈餘資金等長期資本入市的機遇，這將有利於作為仲介機構的國內證券行業的發展。他指出，可以將全國的養老保險資金和住房公積金組織起來或者委託給一個機構，學習社保基金進行投資，對市場和居民都有好處。

　　證監會擬引養老金入市的話音剛落。2011年12月20日，中國全國社保基金理事會會長戴相龍也發表講話力挺養老金入市，他建議社保養老金要投入運營，並表示養老金投資股票應該是長期投資、價值投資、責任投資，投資比例應該低於全國社會保障基金，高於商業養老基金。

　　戴相龍表示，“十二五”規劃已提出“積極穩妥推進養老基金投資運營”。為了落實這項措施，有關部門醞釀將省市區管理的一部分基本養老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資産。“這是一項正確的措施，我們表示支持”。

　　2012年1月9日召開的全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席郭樹清再次表示，要鼓勵社保基金、企業年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

　　北京潤正投資諮詢有限公司分析師林碧野對本報記者表示，養老金正面臨資産價值縮水和缺口放大風險，其保值增值問題已上升為保障民生的緊迫課題。據中國社科院統計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支，當年財政補貼1954億元才填補上缺口並實現結余。1997年，國務院規定，社會保險基金只能存銀行和買國債，這一15年前的規定目前仍在沿用。十幾年來，社會保險基金(核心是養老金)投資獲得的收益率平均每年不到2%，而2001-2010年的通貨膨脹率為2.14%，社保基金資産實際處於不斷縮水中。

　　然而，網絡和電視新聞報道標題有説“養老金入市消息被證實”的，有説“人社部新聞發言人不知情”的，種種不同的消息充斥網絡。更讓人奇怪的是，1月20日國家人力資源和社會保障部新聞發言人已明確表示“養老金暫無入市計劃”。但這一説法與中國證監會、國家社保基金理事會透露的信息存在明顯的差異。正當大家都在將養老金入市的好處一一列舉之時，入市之舉卻又變得撲朔迷離。

　　時間點與資金比

　　據有關人士透露，相關部門已被要求儘快推出養老金投資運營辦法，預計這一辦法最快在今年一季度發佈。對於投資運營模式，該消息人士透露，決策層傾向於將部分養老金委託給全國社保基金理事會運營管理，其中一個重要原因在於全國社保基金理事會管理的社保基金取得的年均增長9%左右的業績。

　　對於何時入市，北京潤正投資諮詢有限公司分析師林碧野在接受記者採訪時説：“簡單説來，養老金肯定選擇儘量低的點位入市，然後入市後出利好政策。至於具體的時間點，可能還要看市場環境，畢竟現在養老金的缺口已經有不少了，那麼這筆錢的安全是至關重要的。”

　　除時間點之外，養老金入市比例也是市場關注的焦點。業內人士表示，養老金投資運營辦法出臺後，養老金入市比例極有可能參照企業年金的做法。根據《企業年金基金管理辦法》，企業年金投資股票等權益類産品及股票基金、混合基金等的投資比例最高可達30%。

　　此外，1月14日，戴相龍在第三屆中國經濟年會上表示，養老金入市並不是全部投資股票，而只是用其小部分投資股票。養老金投資股市，應堅持長期投資、價值投資、責任投資，客觀上有利於股市穩定，而不是被動托市、救市。

　　戴相龍表示，歐美國家類似養老金早已進入股市，有的投資比例達到50%左右。從長期來看，是穩定的收益來源。從2003年開始，全國社會保障基金投資股票，規定的最高比例是40%。

　　行業偏好

　　養老金入市一旦提上日程，它進入哪些行業就成了大家關注的另一重點方面。記者在一些財經網站和股吧中看到，投資者對養老金入市熱議不止，不少股民對於養老金入市將投資哪些行業甚至投資哪一隻股票都眾説紛紜。

　　對於養老金入市可能偏愛的行業，北京潤正投資諮詢有限公司分析師林碧野向記者分析，從二級市場投資的角度來講，所有行業都有可能，每個行業都有優質股，養老金入市也是為了賺錢，也就是説哪賺錢就會去哪。“在資金的構成方面”，林碧野説，“大型國有企業應該是他們青睞的標的。首先這些企業的池子夠大，其次國企相比民企來講，可能穩定性更好一些。”

　　林碧野同時表示，不知道養老金會不會涉及股指期貨市場，如果涉及的話，“戰略投資者”就會立刻變成“財務投資者”，那變數就更多。由於目前股指期貨的高杠桿特性，養老金這樣大地一筆資金極有可能操縱市場投機獲利。

　　此外，對於養老金由誰主導、以什麼方式入市也存在很大爭議。三四年前，有關地方養老金入市問題就開始在有關部門討論，核心議題是人社部、財政部、全國社保基金理事會和地方基金經辦管理機構究竟擔當什麼角色併發揮什麼職能。經歷數次改弦更張，至少有三種方案曾在較高層級進行討論：地方自行選擇市場化主體投資運作、全部或部分轉交社保基金運作、由人社部和財政部設立專門機構運作等。

　　唐僧肉還是止痛片

　　對於養老資金入市問題，英大證券研究所所長李大霄公開表示，地方養老金入市是非常重大的利好消息，可能自此擺脫10年收益不足2%的歷史，市場現在銀行股的息率已經超過6.7%，上證50的息率已經超過4.6%，藍籌股已初步具備投資價值，長期資本入市的基礎已經漸漸形成，而強大的買方力量介人將會有效改變向融資者傾斜慣性，中國證券市場從此開啟了長期投資和價值投資的新時代。

　　諸多分析人士認為，養老金入市是大勢所趨，其對股市的積極態度是顯而易見的。目前養老金投資渠道僅有銀行和國債兩項，保值壓力巨大，增值更是無從談起，此時股市的確是一個很好投資渠道，但從安全性而言，目前股市仍存在很大的風險，在確保基金安全的前提下，如何能實現養老金保值增值還需時日研究。

　　另一方面，全國社保基金在股市投資一直做得不錯，對養老金入市起到了良好的示範作用。據悉，在過去11年間，社保儲備基金因為可以投資股市，年均投資收益率高達9.17%，完全跑贏了通脹水平。社保基金的經驗似乎為養老金投資增值提供了一個參考。從長期來看，是穩定的收益來源。

　　業界專家稱，社保金、養老金、住房公積金等長期資金更多的進入股市後，可以讓國民財富穩步增加，如果能夠很好地堅持長期投資、價值投資、並配以嚴厲的責任追究制度，可以穩定A股市場中小投資者的心態，鼓勵投資者形成長期價值投資的理念，從而減少股市的大起大落，除此之外，長期資金的注入會間接促使政府加快治理股市制度積弊，對股市政策形成正面影響。

　　但是，不是所有人都想吃“唐僧肉”。市場化利益主體也有不同的訴求。目前各地養老金基本都存放銀行，給當地政府和銀行帶來不小的收益和便利。各地銀行大多反對養老金入市運作，保險、基金、券商則希望多分一杯羹，互相展開激烈競爭。

　　此外，財經評論員葉檀最近也公開表示，以目前的市場而言，顯然是股市更需要養老金，而現金為王的養老金則不必非要倚靠在股市這棵病怏怏的大樹上。養老金入市相當於落水，與中國證券市場共命運，與某些高管們的貪婪共舞。

　　入市或許在即，效果也仍待考驗，我們能做的或許只有等待。作者： 王洋