有什麼利好可以扭轉股市的下跌趨勢嗎？

　　央行前日更新的“貨幣當局資産負債表”顯示，2011年12月末貨幣當局外匯資産較上月下降310.6億元。為自去年10月以來，連續第三個月出現月度負增長。貨幣當局外匯資産和金融機構外匯佔款均是連續三個月下降。自2010年以來，央行12次上調存款準備金率的初衷是為對衝持續升高的外匯佔款。在去年10月份金融機構外匯佔款出現負增長後，央行即在12月5日下調存款準備金率。現在外匯佔款連續3個月負增長，市場認為這為存款準備金率的再次下調增加了可能性。但是股市沒有反應，昨日再度下跌。龍年股市3個交易日兩個下跌。

　　金融機構外匯佔款連續下降，應該不算特別意外。自2011年10月起，人民幣兌美元出現連續跌停，熱錢開始流出中國。在去年大幅升值後，市場預期今年人民幣升值幅度有限，加劇了這種趨勢。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授接受羊城晚報記者採訪時認為，外匯佔款下降，也和國家提倡和鼓勵外貿採用人民幣結算有關，同時人民幣境外投資也開展試點，這樣外匯佔款減少至少沒有以前那麼多，將成為常態。

　　投資者希望這種常態導致貨幣政策的寬鬆，比如再度下調存款準備金率。央行自去年底下調準備金率以後，今年又陸續採取暫停央票發行及正回購操作、開展逆回購等手段向市場注入資金，這體現了貨幣政策的微調和靈活性。中金公司首席經濟學家彭文生認為，雖然短期內央行可以在財政存款投放的幫助下，通過停發央票和發行逆回購等方式緩解流動性緊縮，推遲降低法定準備金率，但是中長期仍需多次下調存準率來對衝外匯佔款增量的趨勢性下降。

　　問題是：下調存款準備金率股市就一定能漲起來嗎？央行去年12月1日宣佈下調存款準備金率，是2008年12月以來的首次。但股市也僅僅是當天衝高，之後開始連續下跌。央行下調存款準備金率時，上證指數收于2333點。現在還在這個位置下方掙扎。

　　中信證券固定收益部總經理楊輝在博客中分析，從整個社會來説，當前流動性相對過剩的局面並未有根本改變(一個贗品玉凳竟拍出2.2億元就能説明)，流動性之所以不流入股市，是對股市缺乏信心。為什麼缺乏信心呢？市場普遍認為今年GDP還會有8%以上增長，通脹可能會回落到3%左右，這個組合應該是非常理想的。楊輝認為，較好的宏觀數據不能激發信心，那麼影響信心的很可能是數據背後的東西，即經濟增長的質量問題。這又涉及到經濟增長模式的深層面問題。

　　羊城晚報記者 陳道