內地今年著重擴大內需，幾乎沒有懸念。一批內需股中，去年表現最好的，是兩隻恒指成分股的台資新貴，包括康師傅(322)和中國旺旺(151)，前者去年上升約兩成，後者也有約一成四升幅。另一隻在港上市的統一企業(220)亦屬台資，規模亦屬較大，去年也上升11.8%，相信在今年動蕩環境中，也能夠靠其體積穩住陣腳。

　　香港商報記者 獲嘉

　　台資食品安全觀念較強

　　近期內地通脹回落，去年11月回落至4.2%，為14個月以來最低。人民銀行報告指出，居民對通脹預期大幅回落，僅三分一受訪者預期今年首季物價上升。市場預期農産品價格將同時下調，可望紓緩行業經營成本壓力，有利食品企業毛利改善，因此業績前景仍可樂觀。

　　信誠證券基金經理王海翔表示，在外圍市況未明下，內需消費成為主調。尤其是屬於快速消費品，如包裝食品及食料將受惠。內地經濟增長、人均收入增加、城市化及生活水平上升，消費者日益關注産質量素。這三家企業屬外資品牌，隨著消費者關注食品安全問題，將有利其品牌産品的銷情。旺旺推「送旺下鄉」策略

　　其中，旺旺在內地膨化食品市場中佔領導地位。由於産品價錢便宜，屬低端消費品，加上內地人收入水平逐漸上升，外圍的經濟疲弱對集團盈利影響有限。公司産品多元化，穩佔市場龍頭地位，市佔率高達13%，在調味乳飲料市佔率亦居第三位，品牌知名度高。

　　另外，集團在內地擁有多達8000個分銷商，分銷點更多達80萬個，分銷網絡強勁。集團近年積極拓展農村市場，推行「送旺下鄉」策略，積極提高農村的滲透率，相信龐大的農村市場可成未來盈利增長亮點。

　　大行高盛恢復旺旺評級「中性」，目標價8.3元，料2012至13年盈測增長分別為30%及21%。預期銷售及毛利率將可受惠于2011年加價3%至5%。不過，該股2012年預測市盈率26倍，接近歷史平均的28倍。康師傅購百事內地業務

　　同樣是台資食品企業龍頭，卻是在內地成長中崛起的康師傅(322)。1982年第一包康師傅方便麵在內地上市，至今康師傅已連續9年佔據內地方便麵市場半壁江山；而且公司在去年11月以換股方式，取得百事在內地的碳酸、運動飲料及果汁業務，令其業務有力挑戰可口可樂，及進入發展空間較大的果汁及運動飲料市場。

　　而高盛同樣睇好康師傅，預料今年非酒精包裝飲料及包裝食品業務前景正面，預期收入增長將加快，以及毛利回復，將康師傅納入亞太區買入名單。到1月6日，瑞銀亦將康師傅升級至「買入」，目標價由22.2元調升至30.6元。統一面臨成本價格上漲

　　相較旺旺及康師傅，市值約163億的統一企業中國(220)規模稍遜，但自上世紀90年代已是台灣最大的食品及飲料公司，業務上的經驗絕不輸蝕。惟公司去年面對農産品價格上漲，去年上半年股東應佔溢利大跌40.8%至1.77億元人民幣，整體毛利率亦下跌6.3%至28.2%。

　　因此高盛給予統一的評級為「沽售」及目標價3.5元，並將其納入亞太區沽售名單。公司2011至13年資本開支進取，達120億元人民幣，或會令使用率下跌，影響毛利。故該行2012至13年稅前盈利預測較市場預期低17%。

　　概言之，預料今年食品股還會是市場的焦點所在，惟康師傅、旺旺當前的估值已不算便宜，前者市盈率約為34倍，後者亦達近33倍，統一較低亦達約27倍，在內需消費股中亦屬估值較高。