【內容摘要】

　　公司近日發佈業績預增公告，主要內容如下：

　　預計公司2011 年度歸屬於母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長50%-100%。

　　點評如下：

　　公司業績預增略超預期

　　公司預計2011年歸屬於母公司所有者的凈利潤同比增長50%-100%，應該説這略超市場預期。超預期的原因在於前期以現房銷售的廣渠門項目其利潤將大部分計入11年。公司2011年全年合同銷售額在20億左右，低於年初的計劃，其主要原因是北京太陽宮C區未能實現銷售。公司銷售額主要來源是名敦道的寫字樓商業項目，太陽星城以及南京項目。另外公司收購的海科健下面的百旺新城也有實現部分銷售。

　　公司12年看點仍然為太陽星城銷售

　　12年公司北京太陽星城C區將實現現房銷售，這其中還有一棟寫字樓6萬平米左右，因此12年北京仍然是公司銷售的大頭。在其他區域，南京項目將會持續推盤，12年下半年福州冠城三牧苑項目將會開盤，這部分貨值預計10億左右。公司一直以來的風格就是堅持低成本擴張。近年來通過二級市場招拍挂取地項目較少，大部分通過股權收購方式拿地。我們認為公司很可能在未來繼續增持海科健的股權。另外公司在11年取得的進展就是漆包線業務進行擴産，漆包線業務雖然帶來利潤不多，但為公司提供穩定現金流，也為公司提供取地的另一種方式，實現漆包線與房地産協同發展。

　　維持“推薦”評級

　　公司受市場關注的另一項目是福州永泰項目，其定義為文化創意産業園區，目前已經開始動工。深圳月亮灣項目由於前期的規劃問題受到耽擱也將於12年動工。我們預計公司11-12年每股收益分別為1.1，1.12，維持“推薦”評級。

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