第一部分：2011年度陽光私募行業盤點

　　2011年股指全年震蕩下跌，陽光私募賺錢效應不再，凈值大幅折損，行業發展隨之陷入停滯，經營層面矛盾浮現。但中長期展示的競爭力和困頓中迸發的創新活力，令這個年輕行業的未來依舊值得期待。

　　盤點行業發展：規模增速停滯，經營壓力顯現

　　11年陽光私募揮別了“爆髮式”增長，進入了緩慢發展階段。行業無論增速還是存量均有所下滑，且“新生代”後勁不足。産品發行方面又與公募基金、券商集合理財的渠道競爭中處於下風，亟需扭轉局面。

　　低迷行情中私募公司經營層面的壓力開始凸顯：人才流動加劇、運營入不敷出、一批小私募瀕臨倒閉。反應出長期以來私募慣性照搬“公募式”經營思維、急於擴大團隊規模，而私募自身平臺有限，從而引發矛盾。

　　但行業的優勝劣汰更利於陽光私募走向成熟。同時，私募産品創新不斷涌現，國內對衝時代開啟，法律監管的完善和自律組織的建立等樂觀因素，均為私募行業的持續發展注入了活力，風險的暴露及及時消化有助於行業進一步走向成熟。

　　盤點業績表現：11年九成虧損，中長期優勢依舊

　　2011年的熊市中陽光私募超過九成虧損，未能保住絕對收益。這與多數私募管理人未預料到指數會持續下跌，不斷試圖抄底，始終未採取有力的止損措施直接相關。行業目前存在的問題在跌市中凸顯，包括規模影響業績、風控能力不足、存在投機氛圍等等。

　　在11年的具體産品表現方面，因全年機會寥寥且機會風險切換快速，高頻交易型與保守穩健型私募領先同業。前者如呈瑞、中睿合銀、展博、紫石等，後者包括星石系列、雲信中國龍系列和麥爾斯通等。

　　中長期來看，私募追求絕對收益、保持相對指數領先的優勢依舊明顯，具備較好的投資價值和競爭力。個體方面，走在前列的多為風格定位較為清晰，重視風險控制並且公司管理機制較為完善的私募管理人。

　　第二部分：2012年度陽光私募投資策略

　　對於2012年的陽光私募投資策略，我們建議應在繼續追求持續穩定的基礎上積極把握戰略轉型契機，同時適時關注短期熱點機會。

　　建議將投資理念穩定持續並具備良好風險控制水平的私募作為構建投資組合的基礎，進行長期投資，代表有源樂晟、翼虎、朱雀、理成。

　　關注投資戰略新興産業和消費行業兩大領域的私募，如鼎諾、智德、銘遠投資。同時適當關注中長期精選個股能力較強、能夠挖掘經濟轉型中被市場忽略的個股投資機會並進行長期價值投資的品種，例如淡水泉、雲程泰、重陽、武當、六禾等。

　　適時考慮搭配高頻交易、注重擇時的靈活風格基金，包括展博、中睿合銀等。