希望房地産市場與中國實體經濟脫鉤的人，會盼望兩件事，第一，軟著陸；第二，推出房産稅。恰恰是這兩點，讓許多希望房價下跌的急性子痛苦不已。他們希望房價急速下跌，這將毀滅中國房地産已有的調控成果。

　　 房價下跌50%很可怕，筆者已經一再論述，那意味著實體經濟崩潰與信用市場凍結。不要説房價同比下降30%，哪怕是下跌20%，包含通脹因素在內，意味著房價下跌25%以上。到那時，恐怕我們等來的不是房地産繼續調控，而是政府再次放鬆房地産調控，房價迎來報復性反彈，到那時，一些人期盼放鬆房地産調控的預言就會成真。政策忽上忽下，是企業不可承受之重。

　　 原因很簡單：放鬆調控，喪失信用；繼續緊縮，失去經濟。答案顯而易見。

　　 目前中國經濟進入困難期。雖然在全球經濟的審醜大賽中，排名不會靠後，卻因為全球經濟疲軟、債務危機層出不窮、國內經濟結構調整，而陷入內憂外患。

　　 國內經濟構成的各個部分，都處於緩慢下跌的過程中。出口對GDP的貢獻可以忽略不計，從2008年出口驟降以來，出口不振就是主旋律，而2012年的出口對GDP的貢獻可能為負。

　　 海關公佈的數據顯示，自2011年8月份以來，連續第2個月出現出口同比增幅下降的情況。2011年，我國外貿進出口總值36420.6億美元，比2010年同期增長22.5%，外貿進出口總值刷新年度歷史紀錄。其中，出口18986億美元，增長20.3%；進口17434.6億美元，增長24.9%。貿易順差1551.4億美元，比上年凈減少263.7億美元，收窄14.5%。

　　 2011年，在“擴大進口”的政策引導下，我國進口增速高出同期出口增速4.6個百分點，外貿順差在2010年同比收窄7.2%的基礎上繼續收窄14.5%，減少263.7億美元，當年貿易順差與外貿總值的比值為4.3%，比上年降低1.8個百分點。

　　 在後金融危機時代，匯率爭端、成本上升與全球就業，都約束了中國出口的增長，WTO時代的出口紅利一去不復返。

　　 投資與消費同樣不容樂觀。工業增加值10月同比增長13.2%，低於9月和市場預期。而社會消費品零售總額也遠低於市場預期，僅增長了17.2%，如果刨去通脹與政府採購部分，恐怕消費更低，與3月份以來房地産與汽車消費的下降基本同步。年末企業利潤下降，主要表現在所得稅下降。唯一與市場預期接近的，是固定資産投資總額，但勉力而行的房地産投資已經窮途末路。此時，最好的辦法是通脹下行、收入平穩增長、投資市場進行向民資開放、提高效率的改革。

　　 再看採購經理人指數。製造業採購經理指數雖然在臨界點50%以上，中小企業的製造業指數處於緊縮區間。而非製造業景氣指數的上升，顯示的是資金四處奔流的場景。

　　 面對上述數據，我們必須要有清醒認識。經濟增速回落，銀行壞帳風險增加，消費並未有質的飛躍，出口不可能佔據主導，拉動GDP暫時只能靠投資。此時，如果房地産下挫50%，意味著與房地産相關的消費如建材、紡織、家電等都將大幅下降，而銀行的房地産抵押品很快就會成為銀行的負資産，此時銀行不得不啟動新一輪的資本金補充計劃，他們無法從信心低迷的股市與債市融資。不要以為地方債受到追捧，就以為社會不缺資金，那是貨幣定向寬鬆之下的産物，而不是常態。

　　 筆者一直堅定地支持房地産調控，正因為如此，才支持推出房産稅，才支持房價緩慢下行軟著陸，前者是為了讓地方財政與土地脫鉤，後者是為了防止房地産調控政策反復。房價下跌50%很可怕，這並非只針對房地産市場而言，而是針對中國實體經濟與金融體系而言。

　　注：這是去年的文章。

　　 從市場看，房價下行，毫無疑問。

　　 終點在哪，不知道。

　　 取決於很多變量。

　　 實現調控目標，最好軟著陸

　　 大跌50%是硬著陸，會斷送調控成果。