昨日，海南航空(600221，收盤價4.62元)發佈公告稱，公司調整非公開發行A股股票方案。調整後，公司非公開發行價格由當初的不低於6.42元/股，下調為不低於4.19元/股，數量為不超過19.1億股，擬募集資金總額不變，仍為不超過80億元。海航集團相關人士昨日接受《每日經濟新聞》記者採訪時稱此次增髮根據2011年7月的既定計劃按照日程進行實施，是為了降低負債率，調整公司的財務結構。

　　不過，業內分析人士則認為海南航空此次增發的主要用途是為了緩解資金鏈方面的壓力。“海南航空這次融資的迫切性是顯而易見的”，某業內分析師對記者表示，“從融資資金用途上看，海南航空需要通過此次融資進行資金狀況調整。”

　　實際上，對於此次擬募集的80億資金用途，海南航空表示有60億將用來歸還銀行貸款，剩餘募集資金用於補充其流動資金。記者發現，今年僅5月份海南航空即需歸還蘭州銀行、渤海銀行等10億元貸款。

　　同時，與2011年7月公司公佈的增發預案相比，海南航空的此次增發，雖然擬募集資金總額依舊為80億元，但發行價格已由當初的不低於6.42元/股下調到了不低於4.19元/股。

　　“上市公司主動下調增發價格行為，其原因可以分為企業與市場兩個層面的原因，一般而言，資本市場波動是上市企業下調的主要因素”，中投顧問交通行業研究員蔡建明認為，“海南航空此次融資的目的是為了保證企業資金鏈穩健，其融資的迫切性需要企業順時的下調增發價格，以保證融資順利。”

　　中信建投證券航空業分析師李磊也對《每日經濟新聞》記者表示，海南航空再融資意圖非常強烈，不過理由也比較充分，其航空主業盈利狀況比較好，手續上也應不存在什麼阻礙，關鍵在於發行價格以及能否獲得投資者的認可，因此此次調低發行價格利於成功發行。

　　對於選擇這個時機增發，某業內人士認為，海南航空可能是出於短期股價進一步下滑的可能性不大，加之董事會決議之後尚需經過股東大會以及證監會審批等程序，預計也將經歷半年左右時間，屆時如果市場行情轉好，發行會比較順利。

　　海南航空的高負債率一直備受關注。為此海航集團表示，此次增發將有利於降低公司資産負債率，改善資本結構，提高抗風險能力。

　　截至2011年9月30日，海南航空總資産規模為769.09億元，負債總額為625.29億元，資産負債率達到81.30%。海南航空表示，本次增發順利完成之後，合併資産負債率將從81.30%降至66.48%，償債能力將得到大幅提升，有利於進一步改善其財務狀況，提高抗風險能力，為公司未來的持續發展提供保障。

　　海南航空還表示，本次增發募得的資金償還銀行貸款之後，將有助於提高其資本實力和融資能力，通過各種融資渠道獲取資金投入到後續的經營，實現未來的可持續發展。

　　分析人士指出，以資金運作獲取更多的融資渠道，這是正常的資本運作手段，但不得不面對經營風險與資金鏈風險兩方面壓力，不過海南航空在資本運作方面具有非常多的操作經驗，其産業規模抵禦了一定量的經營風險，所以影響相對較小。

　　某分析師也告訴《每日經濟新聞》記者，航空公司的資産負債率都比較高，再融資的目的一般都是用來購買飛機，之後再抵押給銀行再買飛機或者從事其他業務，但資金風險控制上需要謹慎對待。