證券時報記者 向南

　　天虹商場（002419）昨日發佈公告下調了2011年盈利預期，公司原本預計2011年凈利潤同比增長25%~50%，調整後預計同比增長15%~25%。業績突然下調的原因是江蘇溧陽天虹店關閉，為此要支付3500萬元賠償損失。

　　根據公告，溧陽天虹關閉的原因是業主方拒不履行合同義務。此前有報道稱是雙方在租金上面未能談攏，業主停水斷電，導致無法營業，天虹商場只得選擇關閉已開業的店舖。招商證券分析師楊夏認為，溧陽天虹關停只是偶發事件，不會影響天虹商場的擴張速度及既定戰略。

　　不過，迅速上漲的租金成本，還是令投資者對天虹商場如何保持擴張速度産生擔憂。目前天虹商場有20余個儲備項目，大多為對外租賃，最近幾年多數店舖都上漲了租金，溧陽天虹正是在這樣的背景下關閉。

　　租用物業，可以幫助公司低成本快速擴張，但也會成為不穩定因素。去年12月20日，天虹商場公告稱，因金華天虹商場項目所涉及物業不能按《特許經營合同》的約定滿足交付使用條件，且已達到《特許經營合同》所約定的解除條件，公司向金華天虹商場有限公司及浙江華越置業有限公司送達了《解除特許經營合同的函》，金華天虹項目終止。

　　據了解，截至2011年底，天虹商場46家直營門店中有43家為租賃物業，租賃物業面積佔比達到94%。天虹商場也在增加自有物業店舖，截至去年年底在建的有總部大樓旗艦店、南昌聯發廣場等四個物業。

　　不過，楊夏認為，相比物業租金上升帶來的成本壓力，人力資源是更大的困擾因素，去年天虹商場的人力成本上升了20%。

　　作為一家總部位於深圳的百貨類公司，天虹商場最近幾年的擴張速度引人注目。2010年新開店舖6家，2011年凈增加7家，其中只有兩家位於深圳。

　　申銀萬國分析師陶成知表示，異地擴張需要與當地情況相結合，天虹商場關閉溧陽天虹，可能是當地物業比較強勢，也可能觸犯到當地某些人的利益。陶成知判斷，天虹商場在所有百貨類公司中擴張算快的，但“不會太快，因為百貨類公司無法複製家電和超市類龍頭公司的成功模式，百貨的培育週期更長”。