龍年首個交易日，A股市場表現慘澹，投資者預期的開門紅並未出現。儘管長假期間外圍股市表現較好，但因短期股指接連上漲積累了較多的獲利盤，且投資者期待的政策進一步放鬆預期落空引發市場謹慎情緒回流，滬指2300點失守，權重板塊重歸低迷，而前期漲幅落後的創業板等中小盤個股卻逆勢活躍。截至收盤，上證綜指報2285.04點，下跌1.47%；深證成指報9274.85點，下跌2.02%。滬市成交為447.7億；深市成交為433.1億，兩市合計880.8億，同比小幅萎縮。

　　盤面觀察，兩市未能延續節前的強勁態勢，股指開盤後遭遇獲利盤的瘋狂打壓，股指快速下行，滬指順勢擊穿2300點整數關口。但因長假期間美元指數接連下跌，國際大宗商品表現較好，黃金及有色金屬板塊在股指調整過程中快速崛起，創業板等前期滯脹類板塊在業績增長股帶動下表現也相對活躍，滬指依託5日線支撐震蕩止跌，創業板指數一度大漲超過2%。不過，水泥、保險、券商、地産、煤炭等節前熱門板塊卻集體臥倒，盤面上形成了多空對立的鮮明格局，午後股指重拾跌勢，2300點整數關口失守。

　　對於本輪行情，我們認為是因技術超跌、政策利好及流動性的改善預期，誘發了低估值板塊的自我修復，多方借此展開一波震蕩上行行情。但因股指短期上行幅度較大、場外資金入場謹慎、大盤股上漲後小盤股補漲等多重因素，短期投資者不得不重新思考行情上漲的基礎是否牢靠。經驗表明，推升估值因素主要有充裕的流動性和業績增長，從目前的情況來看，這兩方面的因素仍有欠缺：一方面，我們看到，節前的大額逆回購將於本週先後到期，且本週公開市場到期資金僅10億元，同時投資者期待的下調存款準備金率遲遲不見出臺，導致節前緩和的資金面重新緊張，今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)漲跌互現，其中7天及14天利率恢復上漲，這在一定程度上打擊了投資者堅定作多的決心；另一方面，在國家宏觀調控下，經濟增速穩步下滑的趨勢仍在延續，匯豐1月製造業PMI 連續第三個月徘徊在榮枯分水嶺50 以下，這表明經濟增長可能進一步放緩。不過，匯豐1月初值較上月終值小幅回升，這令投資者對於明日即將公佈1月份的PMI指數充滿期待。如果流動性放鬆及經濟企穩兩大方面均不能給與明確的向好信號，短期大盤上行受挫的概率較大。

　　而從中長期來看，兩點信號或暗示機會來臨。一是從股指期貨四個合約的表現來看，遠期合約表現相對較好，尤其是1209合約走勢明顯強勢，或説明投資者對中長期市場相對看好。二是因市場整體估值已經處於歷史底部區域，繼去年四季度長達數月的增持潮後，2012年以來以寶鋼股份、中國石化、中國神華、中國聯通等“中字頭”為代表的産業資本再度殺入，又重新開啟新一輪增持潮。

　　技術上，滬指今日在10日線和60日線之間進行窄福震蕩，成交同比出現萎縮；分鐘圖上頂背離開始修復。操作上，一是明日早盤關注10日線及2250點支撐及2300點壓力，對於短期市場表現保持適當的謹慎，不宜大幅加倉；二是留意明日的PMI數據；三是伊朗局勢及國際原油表現。