利率風險對期限較長的産品影響更大，因為收益率鎖定的時間較長，市場利率波動的可能性更大，波動的幅度也可能更大。因此在較長的加息期間內，購買偏短期的産品可以獲得越來越高的滾動收益率，這就是2011年出現的情況。

　　銀行理財如何選系列之一

　　中信證券研究部金融産品組

　　在銀行營業網點的滾動屏幕上，我們經常可以看到："銀行型理財産品熱銷中，1個月5.1%、3個月5.3%、6個月5.5%"這樣的介紹。投資者如果只有一筆資金，應該如何選擇不同期限的産品呢？

　　首先，我們要考慮資金的流動性。絕大部分銀行理財産品不能提前贖回，因此購買之前需要仔細規劃資金的"出"和"入"。比如，3個月後和5個月後均需要使用資金，那麼我們可以先購買一期3個月期理財産品，産品到期後利用剩餘資金再連續購買兩期1個月期産品。

　　目前銀行理財産品的期限一般比較固定，以7天、14天、1個月、3個月、6個月和1年期居多。其他期限産品較少，收益率也比較缺乏競爭力。比如7個月期的産品，其收益率可能不如6+1個月期滾動理財産品。

　　如果資金流出無法提前確定，流動性要求高，那麼可以選擇開放式滾動型理財産品。投資人可以1天、7天、14天等期限為一個投資週期，進行産品申購和贖回，如果不選擇贖回，理財資金將自動滾續至下期。例如工商銀行的靈通快線、中國銀行的日積月累、招商銀行的金益求金、深發展銀行的周添利等。在銀監會叫停超短期産品之後，這類産品成為銀行主推的對象。不過由於每期投資期限較短，收益率將大大低於較長期限且不可提前贖回的産品，較適合流動性要求較高的投資人。

　　在期限選擇上，很多人常常忽略了一點，就是固定利率的風險。利率風險是指：銀行理財産品的預期收益率是固定的，而市場利率一直在變化；如果央行加息，新發的理財産品以及其他固定收益類産品的收益率都會隨之上浮，而我們持有的理財産品的收益率在購買之時已經鎖定，所以獲得的收益率將低於市場利率。除了加息，市場資金面緊張也會推高市場利率，當市場缺錢時，借貸的資金成本就會提高。

　　利率風險對期限較長的産品影響更大，因為收益率鎖定的時間較長，市場利率波動的可能性更大，波動的幅度也可能更大。因此在較長的加息期間內，購買偏短期的産品可以獲得越來越高的滾動收益率，這就是2011年出現的情況，高通脹使市場進入加息通道，短期理財産品受到市場追捧。

　　2012年的情況有所不同。通脹的壓力逐漸降溫，經濟增速漸顯疲弱，央行降息的可能性越來越大。同時，政府為了刺激經濟會採取寬鬆的政策，比如降低存款準備金率，這樣銀行有更多的貸款額度，市場資金會變得寬鬆。因此，從利率和流動性兩方面看，目前銀行理財産品的固定利率風險非常小，反而將有利於投資人在利率下降期間鎖定較高收益率。因此2012年投資偏長期的産品較為有利。

　　此外，銀監會近期出臺的《銀行理財産品銷售管理辦法》于2012年1月1日開始實施，加上去年下半年出臺了一系列監管政策，銀行理財資金的投資方向受到了很大程度的限制，預計中短期內理財産品的收益率會逐漸走低。目前銀行理財産品的平均期限是3個月左右，在資金流動性允許的情況下，建議大家關注6個月及以上的較高收益的産品。