又到了一年一度的年報公佈期，投資者對於年報的研究往往一知半解，如果僅僅看每股收益、每股凈資産等簡單指標，會很容易走入一個又一個的誤區。如何將年報數據去偽存真，找出上市公司經營的最核心問題，成為了大多數投資者希望掌握的技能。那麼專家又是如何研究上市公司年報的呢，投資者不妨借鑒一下。

　　光大保德信基金曾經給投資者指點了研讀年報的技巧，指出從專業視角分析一份上市公司年報主要看五大指標：

　　一是收入增長。對於收入增長並不能單純地看其數字變化，而要將其進行分解，借助公司近期的信息公告判斷其增長成分中“價與量”的關係。比如生産規模的增長，擴張多取決於“量”的增長；如果在生産規模不變的情況下，其中的收入增長則更多來源於“價”的增長。同時，還可以借鑒同行業價值的標準指數去觀察過去一年的變化，進行同比和環比的比較，從而印證企業價值的增長質量。

　　二是毛利率。原材料、人工成本、折舊等成本項目的上漲，都會對毛利率産生向下的拖累，這就要對公司是否正確地運用價值杠桿進行判斷。如果正確運用，則相關的毛利率下降趨勢屬於合理預期；相反，則要考慮上市公司成本管理效力是否恰當。

　　三是凈利潤。凈利潤主要是由主營業務利潤和其他業務利潤構成，其構成比例對上市公司價值判斷具有重要意義。通過凈利潤的來源，分析貢獻度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續程度等。此外，凈利潤的同比和環比數據也具有較大價值，結合比較將使判斷更為全面客觀，特別是在判斷一家上市公司將會出現業績拐點的時候，環比數據的價值會進一步凸顯。

　　四是財務費用。首先要關注上市公司負債率的變動情況，在不考慮利率變化的因素下，著重分析該公司的財務杠桿運用是否合理，由此判斷其風險程度；其次要看其負債是短期還是長期，是否在進行“滾動融資”的操作；最後要細看公司節省財務支出方法的合理性。

　　五是投資收益。一方面，要對上市公司投資性質進行判斷，如非控股型、一次性、可持續性投資，關鍵要看其投資收益是否具有可持續性，如“投資股票”的收益部分，可能持續性、價值程度就相對較弱；另一方面，要對上市公司收益來源進行判斷，一般分為核心收益和其他業務收益回報，其中，上市公司的核心收益貢獻越高，其盈利質量就越佳，並具有一定的穩定性和持續性。

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