銀信聯和中金公司研究部曾對地方政府融資平臺進行債務測算，平臺償債金額在2013年將達到2.76萬億元的峰值，還貸高峰期集中在2012年到2014年，3年平均還貸2.63萬億元

　　記者 方迎定

　　1月4日，國家審計署發佈了《關於2010年度中央預算執行和其他財政收支審計查出問題的整改結果》的公告。

　　公告披露了2010年各級地方政府融資平臺存在的違規提供擔保、違規抵押或質押取得債務資金，以及將資金投向資本市場、房地産和高能耗、高污染、産能過剩項目等問題。

　　權威部門人士指出，隨著還款高峰期的到來，2011至2013年，中國銀行業融資平臺貸款總量的35%將到期，地方政府集中償貸壓力較大。

　　銀信聯和中金公司研究部曾對地方政府融資平臺進行債務測算，平臺償債金額在2013年將達到2.76萬億元的峰值，還貸高峰期集中在2012年到2014年，3年平均還貸2.63萬億元。

　　中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝‘>中建四大行上半年地方融資平臺餘額合計約為2.57萬億元左右。截至2011年9月末，交行政府融資平臺貸款餘額2574億元，國開行的平臺貸款餘額為最，約佔全國平臺貸款的25%。

　　目前，受地方政府較高債務比率和政府信用影響，部分區域的地方融資平臺短期償債能力有些不足。

　　根據國務院要求，地方政府嚴格執行土地出讓凈收益用於保障性住房建設的比例不低於10%的規定。在土地出讓金額同比減少和保障房建設的雙重影響下，2011年財政返還給地方融資平臺的土地出讓金同比減少。加上銀行部分貸款集中到期，政府融資平臺貸款的整體隱性風險增大。

　　同時，受國家取消公路養路費及二級公路收費政策影響，二級公路貸款出現較大的還款資金缺口，現金流下降，部分貸款的風險有所顯露。

　　另外，部分地區高速公路債務規模大、償債壓力較大。截至2010年底，地方政府性債務餘額中用於高速公路建設的債務餘額為11168.11億元。部分地區的高速公路收費收入不足以償還債務本息，主要依靠舉借新債償還，2010年全國高速公路的政府負有擔保責任的債務和其他相關債務“借新還舊率”達到54.64%。

　　由於高速公路建設發展速度過快，債務負擔過重，導致潛在債務危機。2011年7月8日，中誠信國際信用評級有限責任公司發佈調級公告，將收費公路行業展望由穩定調整為負面，原因是收費公路行業即將面臨龐大的短期債務償還壓力。

　　鋻於此，銀行開始調整地方融資平臺的認定，如武漢市公路管理處的貸款，被部分銀行由關注調整為次級貸款。

　　土地財政依賴隱憂

　　本刊記者獲得資料顯示，浙江銀監局曾對浙江某地區政府融資平臺進行調查，被調查銀行的政府融資平臺貸款中，以土地出讓收益作為第一還款來源的佔35.11%，以財政收入作為第一還款來源的佔22.40%，以經營收入作為第一還款來源的佔13.87%。

　　某商業銀行的一份報告也顯示，其對上海、南京、杭州、武漢、濟南等五家分行的調查統計顯示，在165戶融資平臺客戶中，第一還款來源全部或主要靠土地出讓收入的客戶99家，貸款餘額佔比66.13%。

　　而在房地産調控下，地方政府的土地出讓收益大幅下滑。

　　數據顯示，2011年11月，全國主要35個熱點城市的土地出讓陷入低谷，流標地塊達到了117宗，環比10月份的22宗上漲了432%，流標面積也達到了1580萬平米。即便在西部的成都，土地流標率也達到了40%。

　　截至11月中旬， 全國監測的15個主要一二線城市中，土地出讓金出現全面下滑。15個城市土地出讓金合計6897億元，比上年同期減少1034億元，減幅為13%。

　　在目前，土地出讓收入是地方政府的支柱性財政收入，部分城市佔地方本級財政收入的60%以上。如2010 年大連的土地出讓金是地方財政收入的1.7 倍多，武漢是1.2 倍多。

　　部分地方的債務償還，嚴重依賴土地出讓收入。據審計署2011年6月發佈的公告，截至2010年底，地方政府債務總額達10.72萬億元。其中，在地方政府負有償還責任的債務餘額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務餘額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。

　　調查發現，部分二、三線城市的土地出讓金收入下降情況比較明顯，如有的市的土地儲備類融資平臺，2011年上半年取得的土地出讓金財政返還金額，比上年同期減少了七成多。

　　土地拍賣大幅度下降，導致土地成交價款的增速從2010 年57.7%下降到2011 年1~9 月的6.8%，部分地方政府的償債能力開始面臨嚴重考驗。

　　風險來去

　　2009年各級地方政府設立了數量眾多的政府融資平臺。在這一輪擴張的過程中，政府融資平臺出現基層化現象。2010年底，省級融資平臺為8826.67億元、市級26845.75億元、縣級14038.26億元，分別佔17.76%、54%和28.24%，融資平臺快速鋪開，與分稅制改革後地方事權、財權不匹配有關。

　　國家審計署2011年6月發佈的公告顯示，在地方性債務餘額中，銀行貸款為8.467萬億元，佔79.01%。工行城市金融研究所副所長樊志剛認為。

　　地方政府融資平臺數量的快速擴張，貸款規模的高速增長，是因地方融資平臺至今仍是銀行的優質客戶，中國政府信譽最高，在一定程度上掌握的資源也最多。地方政府融資平臺的運作實際是中央政府、地方政府、銀行金融機構在經濟發展過程中利益博弈而産生的暫時均衡狀態。

　　而目前地方政府融資平臺的總體負債水平較高，負債率都普遍超過80%，甚至更高。銀監會內部人士稱，跟政府關係密切的銀行面臨的壓力更大，所以很多銀行貸款發放並沒有從商業原則考慮，致使貸款缺乏現金流的保障。

　　某股份制銀行的一位高管稱，目前，銀行融資平臺貸款利率水平定價普遍偏低，大部分銀行加權平均利率僅為基準利率上浮0.72%左右，有的更是在當年的項目競爭中以基準利率放貸。

　　浙江民泰商業銀行國際部總經理孫天宏稱，大量的放貸一是看政府風險小，二是需要政府拉動銀行存款和其他業務，地方政府控股的城商行佔比更多。由於存在政府的隱性擔保，本來信貸過程中就存在信息的不對稱效應被進一步放大。與地方政府建立良好關係以及政府信用是金融機構對融資平臺公司的資質、財務、治理等信息不願進行嚴格審查的內在動力。

　　2011年8月，國務院兩次召開會議專題研究加強地方政府性債務管理有關問題。審計署的公告披露，2010年地方融資平臺的違規問題包括，一是違規為464.75億元債務提供擔保；二是融資平臺公司違規抵押或質押取得債務資金731.53億元；三是1319.80億元債務資金未及時安排使用問題；

　　四是351億元債務資金被投向資本市場、房地産和“兩高一剩”(高能耗、高污染、産能過剩)項目；五是融資平臺公司虛假出資、註冊資本未到位等2441.5億元問題。

　　監管進行時

　　早在2010年6月，國務院下發了《關於加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》(國發[2010]19號)，此後，財政部等四部委也于8月發佈了地方政府融資平臺清理的實施細則。

　　2011年3月，審計署特派辦進駐地方財政局，全面核查地方融資平颱風險。4月13日，銀監會發佈《關於切實做好2011年地方政府融資平臺貸款風險監管工作的通知》(34號文)，以“降舊控新”為目標，健全“名單制”管理系統，將平臺貸款審批權限統一上收至總行，更加嚴格了信貸的準入條件。

　　其中，對於2010年6月30日已經簽訂合同但目前沒有完成全部放款過程的平臺貸款，除了要滿足國家各産業政策外，必須要滿足平臺公司財務狀況健全、資産負債率不得高於80%等條件，才能繼續放款。對於存量平臺貸款，銀監會要求全面推進整改。對於到期的平臺貸款本息，一律不得展期和以各種方式借新還舊。

　　現在地方政府融資平臺基本上總量已經控制，但由於量大，可能形成的壞賬問題，誰也沒有準確的監測預測，有內部人士告訴記者，其中大概四分之一的風險較大。

　　某國有大型銀行授信部副總經理在2011年4月接受本刊記者採訪時稱，地方融資平臺是地方政府無節制的擴張信貸産生的負債，這種情況勢必導致未來的償債能力不足，未來的壓力就比較大。“如果寅吃卯糧了，那就會出現政府的信用問題。”

　　不過，財政部財政科學研究所金融室主任趙全厚認為，儘管經濟增長速度有一定的下滑可以確定，但財政收入不會下滑很快。短期內不會有太大問題。關鍵是對政府新上項目要有所制約。

　　日信證券的報告顯示，根據目前融資平臺的償還方式，地方政府可以通過壓縮財政支出，擴大財政收入，通過地方財政和中央轉移支付償還債務；同時通過債務重組，即發行市政債券、盤活政府資産和調整財政收入分配來解決償還問題。此外還可通過借新還舊方式對平臺債務展期。

　　該報告認為，基於上述還款方式，地方融資平臺發行的企業債券違約風險基本沒有。