“2012年我更關注的是醫藥板塊超跌股的機會。”深圳一位陽光私募基金經理指出，醫藥板塊調整一年多，一些超跌的白馬股已經凸顯出投資價值。

　　在醫藥股的超跌白馬股中，中恒集團（600252.SH）應該算是其中之一。根據Wind數據，2011年全年中恒集團股價下跌達39.98%，遠超大盤跌幅。2012年，這只股票還有沒有機會重新崛起呢？

　　“2011年以來中恒集團股價跌幅較大主要受兩方面因素的影響。”廣發證券分析師楊挺日前接受第一財經（微博)日報《財商》記者採訪時表示，一方面整個A股市場表現不好，另一方面公司出現了“黑天鵝”事件，即與步長解除了銷售協議。“正是這兩個因素産生的共振效應，導致公司股價表現比大盤還差，但我個人仍非常看好這個公司。”

　　“與步長解除銷售協議可能會對中恒集團2011年銷量有一些影響，但産品銷量增長幅度仍不會很低。”楊挺指出。

　　“我也認為解約的影響並不會太大，中恒集團此前把主打産品的總經銷權交給一個競爭對手，這個策略本身就是錯誤的。”中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮指出，現在銷售仍然是自己做，“而且研發等核心競爭力一直在中恒集團的手中。”

　　在銷售協議生變事件之後，2012年年初公司又陷入了整改風波。根據1月16日公司公告，證監會廣西證監局在現場檢查中發現中恒集團在公司治理、信息披露、財務管理、會計核算、募集資金使用和管理等方面存在嚴重問題，其中包括隱瞞多起關聯交易。

　　“這暴露出公司在治理方面還做得不夠，因為從一個小公司突然成長為大公司，管理方面仍有許多需要改善的地方。”楊挺指出，暴露出這種問題肯定不好，但這個問題也並不是特別嚴重，很多都是經營過程中的一些嘗試，比如董事長單人決策越過了董事會層面。“但公司的品質並沒有壞掉，至少沒有虛增收入和利潤。在監管層和媒體督促下，如果及時改善仍是一個好品質公司。”

　　但1月17日晚，中恒集團發佈業績快報顯示，其2011年預計實現凈利潤4億元，同比微增0.38%，遠低於年初設定的凈利潤6億元的目標，和市場預計的8億元縮水近一半。營業收入僅完成11.52億元，較28億元的目標相去甚遠。受此影響，中恒集團連續跌停。

　　中恒集團稱，與步長合作解除總經銷協議，以至在交接過程中市場沒有銜接好，出現部分退貨並影響第四季度的銷售，且公司未能如期轉讓欽州恒祥豪苑等房地産項目，造成業績與經營目標有較大差異。

　　上海某券商醫藥分析師告訴記者，其實只是公司希望把2011年的業績做到2012年，因為2011年全年公司股價表現都不是很好。

　　他表示，按照常理來説，四季度是公司每年業績最好的時候，四季度利潤佔全年利潤通常在35%~40%以上。“本來應該是正常，至少不會這麼差，但公司可能希望把很多確認收入調整到2012年。”

　　但部分市場分析人士指出，最壞的可能性是中恒集團和步長醫藥的合作中涉嫌利潤作假，在解約之後公司業績受到了很大影響。

　　事實上，市場一致看好中恒集團的最主要原因還在於其獨家品種血栓通的競爭優勢仍未改變。

　　“公司的主打産品血栓通各地銷量好，藥本身是一個好品種，所處的受益於老齡化的心腦血管藥品領域，而且也受國家政策的支持，2011年在各地招標情況都很理想。”楊挺指出，這些都是中恒集團的核心競爭力，從政策和行業規律來看都是長期看好的。

　　“從目前來看，中恒集團保持和過去差不多的成長速度是沒什麼問題的。”郭凡禮指出，醫藥行業是跟國家政策非常緊密的，血栓通獨家品種受國家政策支持，至少公司未來發展在主營業務方面沒有太大挑戰。

　　不過郭凡禮也指出，中恒集團應該在保證主營業務增長的前提下，研發其他品種，尋求多元化發展分散贏利點，這樣才能避免單一品種受政策影響過大的風險。

　　目前，在大健康領域，公司啟動龜苓膏等深度開發産品的市場營銷，希望走王老吉的發展路線，但效果還需要時間的檢驗。

　　中恒集團

　　市盈率：15.23倍

　　市凈率：4.37倍

　　總市值：104.15億元

　　流通市值：104.15億元

　　所在行業：中藥Ⅱ

　　業績預告：0.38%