2011年是黃金行情波瀾壯闊的一年。國際現貨金從年初的1400美元/盎司上升到1920美元/盎司的歷史新高，之後雖然最低回調至1530美元/盎司，但並沒有跌破長期上升趨勢。由於歐美債務問題、全球經濟低迷及各國低利率政策等利好因素將繼續存在，2012年黃金仍是最好的投資品種之一。

　　全球經濟面臨衰退風險，各國央行放鬆政策。2012年全球經濟復蘇將非常緩慢，這就定調了黃金上漲行情。要想全球經濟進入正常的復蘇軌道，除了要解決歐債危機外，還必須實現全球經濟再平衡。然而兩者都不可能在短時間內實現，而且很可能歷時數年。為了刺激經濟增長，各國央行把利率水平壓制在非常低位，並可能實施量化寬鬆政策，這為黃金上漲提供了有力支撐。

　　歐債危機仍然持續。2012年歐債危機還是困擾全球經濟的主要問題，繼續為市場營造避險情緒。如果黃金與投資者風險偏好的關係回歸到正常，即負相關，那麼黃金將受益於避險情緒。前提是需要市場流動性改善，不出現極端避險情緒。從歐債危機可能出現的最終結局來看也是有利於黃金上漲的。歐債危機要麼以債務貨幣化來解決，要麼以歐盟分裂結束。這兩種結局都可能將黃金推上2000美元/盎司。事實上，歐盟在解決歐債危機過程中就已經向市場注入了大量的流動性。

　　美債危機重現。美國債務問題是另一個我們不能忽視的重要因素，雖然歐債危機吸引了大多目光，讓這個潛在的風險暫時被市場遺忘，但它對市場的殺傷性並沒有因此而降低一丁點。美國兩黨達成臨時協議讓美國短期內避免了違約風險，但如果美國沒能拿出可信的減赤計劃，穆迪和惠譽兩家評級機構可能繼標普步伐下調美國主權信用評級，屆時，黃金或將再次獲得上漲動力。另一方面，美國為了減輕債務負擔一直讓美元貶值，將來也不會例外。我們可以看到，世界兩大貨幣——歐元和美元都處於貶值通道，它們好像在比誰貶值得更快，這對黃金無疑是巨大利好。

　　與經濟週期密切相關的投資市場低迷。經濟低迷必然造成股市、大宗商品等受經濟週期影響較大的市場表現不佳，投資者為了實現資産的保值增值，黃金就成為他們的最優選擇。(作者單位為天津黃金之星貴金屬經營有限公司)