中國人民銀行18日發佈的數據顯示，2011年社會融資規模為12.83萬億元，比上年同期少1.11萬億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健在接受記者採訪時説，這一數據體現了全年穩健貨幣政策的實施成效。去年以來，央行多次上調存款準備金率，加強了流動性管理，社會融資規模有所減少符合政策預期。

　　社會融資規模，是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。2011年以來，央行並未像往年一樣公佈全年新增信貸的目標規模，而是正式推出了社會融資規模這一新的指標，按季度公佈的社會融資規模數據成為人們分析經濟發展態勢以及央行貨幣信貸調控的一個重要參考指標。

　　“社會融資規模作為貨幣政策的中間變量，是中國金融宏觀調控的有益探索和創新，促進了金融宏觀調控向市場化方向轉變。”央行調查統計司司長盛松成日前表示，我國目前已經形成了基準利率和市場利率並存的利率體系，同時初步實現了數量調控和價格調控相結合，而社會融資規模符合利率市場化調控方向。統計社會融資規模的目的，不是為了取代貨幣供應量，而是二者相互補充，互相彌補，共同反映貨幣政策的實施效果。

　　從結構上看，社會融資規模擴大主要是因為人民幣貸款、債券融資、信託貸款和承兌匯票較上季度增加較多。鄂永健認為，人民幣貸款和債券融資規模擴大，與鼓勵銀行適度加快信貸投放和鼓勵企業發債融資有關；信託貸款和承兌匯票從三季度的負增長轉為正增長，則可能是因為在經歷了監管規範後，進入了平穩運行的正常增長軌道。

　　央行數據顯示，2011年信託貸款佔社會融資規模的1.6%，同比低1.2個百分點；未貼現的銀行承兌匯票佔比8.0%，同比低8.7個百分點。這表明，在對銀行表外融資加強監管的情況下，信託貸款和承兌匯票佔比較上年均有所下降。

　　同時，去年人民幣貸款佔社會融資規模的58.3%，同比高1.6個百分點；企業債券佔比10.6%，同比高2.7個百分點。這説明，隨著金融業持續加大對實體經濟的支持力度，相應地帶動了人民幣貸款和企業債券融資佔比有所上升。

　　央行數據還顯示，去年第四季度社會融資規模為3.03萬億元，較三季度增加9900億元。光大證券發佈的一份報告認為，隨著貨幣政策進行“預調微調”，銀行信貸也有所上升，這種趨勢將進一步延續。該報告説，由於目前的資金面狀況並不寬鬆，而實體經濟的健康發展需要大量的資金支持，銀行有必要釋放更多的流動性。

　　“預計2012年社會融資總量將穩步增長，表外融資佔比有所下降。”鄂永健認為，在貨幣政策保持穩健、總體適當放鬆的大環境下，2012年社會融資總規模或將擴大到13萬億元至14萬億元。同時，繼續受加強規範監管的影響，2012年信託貸款、委託貸款、承兌匯票等融資難有明顯擴大，銀行貸款佔整個社會融資規模的比重將繼續小幅上升。“在鼓勵發展直接融資的影響下，企業債券和股票融資佔比也有望小幅上升。”鄂永健説。