事件：中天城投發佈獲得産業扶持資金公告

　　2012年1月6日、2012年1月12日公司全資子公司貴陽國際會議展覽中心有限公司分別收到貴陽市金陽新區管委會招商引資局産業發展扶持資金人民幣1.5億元、1.6億元，共計2.6億元。

　　以下是我們對公告及公司近況的點評：

　　最大單筆補貼，增厚2012年業績約0.2元/股

　　公司獲得産業發展扶持基金，依舊是來自金陽新區的“兩免三減半政策”的地方稅收返還。本次獲得2.6億元補貼是會議展覽公司獲得的4筆補貼中最大一筆，預計將增厚2012年凈利潤近2億元，增厚EPS0.15元/股。

　　銷售低迷及政策變化制約資源獲取進度

　　受市場影響，推遲到2011年底開盤的重點銷售項目“未來方舟”銷售遠低於預期。預計公司2011年銷售金額在50－60億元之間，低於2010年62億元的銷售額，也遠低於2011年初制定的80億元的銷售目標。

　　電煤緊張等因素使得貴州煤炭整合政策短期發生變化，原先制定的“通過兼併重組等方式減少企業數量、擴大企業規模”等政策開始弱化，部分中小煤礦短期或通過技改等方式緩解被兼併收購的壓力，這將使得貴州煤炭整合的進度低於預期。再加上公司銷售低於預期，這使得公司年初制定的煤炭等資源獲取進度遠低於預期。未來其整合進展存在一定的不確定

　　下調2011年盈利預測至0.59元/股，下調評級至“持有”

　　考慮到銷售及結算進度低於預期等因素，我們下調2011年盈利預測至7.6億元，全面攤薄EPS為0.59元/股。對應2011年的動態PE為10.8倍，在二線地産股的相對估值中處於中等偏低的水平。短期來看，隨著房地産市場調整的深入，公司房地産銷售恐難有突出表現；煤炭資源的整合進度也難有大突破，因此下調公司評級至“持有”。

　　廣發證券-中天城投：或已成雞肋