上周，國內外有色金屬在寒冷的冬天迎來“小陽春”，春節“紅包”行情如火如荼。

　　四大因素助推國內外有色金屬甚至整個商品市場迎來普漲行情：第一，中國和美國經濟數據回暖，這給予市場對中美兩國在2012年引領全球經濟重啟復蘇之路很大的信心。第二，歐洲債務危機沒有出現更壞的消息，法國、西班牙、希臘和德國國債拍賣認購率強勁，市場對歐洲3個月期國債比較認可，且認為歐洲央行會出臺更積極的措施應對不斷惡化的的局勢，歐元反彈也助長了市場的風險偏好。第三，指數基金調整倉位，據摩根斯坦利披露，道瓊斯—瑞銀已經把銅的持倉增至其總商品持倉的6%。第四，國內“政策紅利”刺激股市在春節前連續強勢衝高，溫家寶和郭樹清的講話讓市場看到了政策的利好。

　　然而，從資金、基本面和未來宏觀前景展望看，“政策紅利”和春節“紅包”行情或難以改變有色金屬中期弱勢的格局。春節前，國內還沒有出現下調存款準備金率的跡象，不管是現貨市場還是期貨市場資金面都相對偏緊，而期貨市場成交量也處於歷史均值下方。

　　而從基本面看，銅、鋁和鉛鋅市場還沒有很明顯的春季備貨行情，而且銅冶煉廠精銅庫存連續第三個月上升。鋁下游企業在元旦後已經陸續放假，現貨幾乎無採購，海外冶煉廠減産恐難以抵消不斷上升的庫存。鋅庫存也在元旦後再度上升，下游鍍鋅和壓住合金企業開工率繼續下降。鉛由於元旦前部分鉛酸電池企業復工導致採購一度轉為積極，但是汽車産銷萎靡，電動車也沒有起色，鉛錠採購也在元旦後再度轉淡。而歐洲經濟數據已經顯示溫和衰退，一季度債務危機引發的系統性風險依舊很大。

　　操作上，有色金屬短線上已經出現技術上的突破，前期空單可以適度離場，規避短線報復性反彈帶來的風險，而中期側重上方關鍵壓力位，等待沽空機會，其中滬銅關注59000—60000一線的壓力，滬鋁關注16350至16500一線壓力，滬鋅關注15500一線壓力，滬鉛關注15600一線壓力。