借道信託平臺將限售流通股提前“變現”的融資模式早已風靡A股市場。不過，隨著股價跌破設定的“警戒線”，大股東們不得不追加擔保，導致股權質押比例節節攀高。

　　萬方地産昨日公告，去年3月，公司第一大股東萬方源將其所持限售流通股中的4343萬股股權質押給華融國際信託，用於向華融信託2年內融資2億元。根據合同約定，萬方源所質押股票的初始風險警戒線為6元/股，如連續3個交易日平均收盤價低於6元/股，經華融信託和該信託受益人書面同意，萬方源可以追加三方共同認可的質押股票。鋻於截至2012年1月4日萬方地産股票連續3個交易日平均收盤價已低於6元/股，雙方于2012年1月5日簽訂《股票質押合同之補充協議》，萬方源向華融信託追加質押萬方地産限售流通股200萬股，相關股票質押登記已經完成，質押登記日為2012年1月6日起。

　　公告顯示，截至目前，萬方源共持有萬方地産限售流通股6630萬股，佔總股本的42.86%，其中質押股票共計6630萬股。

　　無獨有偶。冠福家用昨日也公告，公司大股東林福椿于2012年1月11日與吉林省信託有限責任公司簽訂《股權質押合同》，將其所持冠福家用2000萬股股票質押給吉林省信託，上述質押股票各1000萬股分別作為之前林文昌和林文洪股權質押的追加擔保，並已在中登公司深圳分公司辦理質押登記手續。

　　雙方約定，此次質押的2000萬股股票，其中1000萬股在冠福家用股價連續5個交易日穩定於6.49元以上的情況下，林福椿可要求質押解除；另外1000萬股在冠福家用股價連續5個交易日穩定於6.87元以上的情況下，林福椿可要求質押解除。

　　此前，2011年11月18日，林文昌將其持有的3572.64萬冠福家用股票全部質押給吉林省信託有限公司，質押期限1.5年。12月14日，林文洪又將其持有的冠福家用3493.91萬股股票全部質押給吉林省信託。

　　不過，冠福家用股價隨後持續下跌，令二人質押的股權價值大幅縮水，不得不追加擔保，但苦於手中已無股權可以質押。林福椿與林文昌、林文洪為父子關係，只好為二人追加擔保。此次質押之後，父子三人質押給吉林省信託的股權比例已經節節攀高至佔冠福家用總股本的22.16%。

　　記者發現，隨著市場普跌，近期追加擔保的個案越來越多，其中不少股東的質押比例節節攀高後，再次追加質押的餘地已經很小。如新築股份控股股東新築投資日前與陜西省信託公司簽署《股權質押合同》，將其所持1000萬股限售股追加質押給對方。截至目前，新築投資已累計質押8640萬股，佔其所持新築股份總量的80.34%。

　　分析人士指出，大股東借道信託平臺發行股權質押融資計劃，將限售流通股提前“變現”，能大大提高資金效率。股權質押一般都會設置風險“警戒線”，如果合同設置約定的股價低於“警戒線”，則需要追加股權質押或者資金給信託公司，從而導致所質押的股權比例節節攀高。質押人面臨無股票可質押的窘境後，後續可能追加擔保的壓力可想而知。(來源：上海證券報)