BOPET薄膜發展前景廣闊,産品差異化發展是行業發展趨勢。BOPET薄膜即聚酯薄膜,其性能優越,價格適中,目前是應用範圍最廣、最具發展潛力的薄膜材料。

　　BOPET薄膜未來將朝著差異化的方向發展,即重點發展塑料包裝領域的熱收縮膜、扭結膜等産品,以及其他工業領域用特種膜。

　　BOPET薄膜具備較強的競爭優勢。在包裝領域,與BOPP、BOPA等薄膜相比,BOPET薄膜是最適合印刷和鍍鋁的基材,同時其價格適中,雖略高於BOPP,但遠低於BOPA;在其他工業領域,與BOPP等薄膜相比,BOPET薄膜耐高溫,厚度範圍廣,其厚度可以從1-400微米不等,而BOPP的厚度一般不超過60微米,通常工業領域用膜厚度在65微米以上。

　　行業技術壁壘主要體現在設備和原輔料配方,相對較高的資金壁壘。我們認為BOPET薄膜的技術壁壘主要在於設備,其次在於原輔料配方,再次在於工藝控制、工程經驗,其中設備決定生産效率、薄膜厚度,而原輔料配方是生産差異化産品的關鍵。行業具備較高的資金壁壘,通常如果採購國外設備,單條生産線投資約在3億元左右,折合成噸投資,則普通或厚型BOPET薄膜噸投資約在1萬元左右,差異化薄膜例如熱收縮膜噸投資約在2萬元左右,超薄型聚酯薄膜噸投資則在5萬元以上。

　　國內BOPET薄膜産能快速擴張。過去幾年,國內BOPET薄膜産能快速擴張,其産能從2002年的11萬噸增長至2010年的近100萬噸。目前BOPET薄膜已存在了産能大於産量的狀況,産能利用率約為90%,我們認為這種情況是短期的供大於求,未來産能將會被消化,原因基於兩點:(1)下游塑料包裝等行業未來仍能維持較高增速;(2)BOPET薄膜具有較強的競爭優勢,未來其在眾多薄膜中市場份額佔比將會進一步擴大。

　　短期産能集中釋放遭遇需求下滑。目前普通BOPET薄膜與原料的價差已回落至3000元左右,企業已處在成本線的附近,BOPET薄膜中的特種薄膜例如超薄型膜、光伏背板膜技術壁壘較高,市場競爭相對緩和,因此仍然有相對較好的盈利能力。基於2012年行業産能集中釋放,以及下游需求乏力預期,我們預計未來一段時間行業盈利能力不容樂觀。

　　相關公司介紹。目前A股市場以BOPET薄膜為主營業務的公司主要有雙星新材、東材科技、ST中達、大東南等,其中雙星新材、ST中達、大東南其下游主要是塑料包裝行業,而東材科技下游主要是電力設備、電子電器、新能源等行業。（海通證券研究所）