歲末年初接近鋼貿市場傳統的休市期，節前需求較為低迷。多家機構稱，在政策面因素不發生改變的假設下，短期內行業需求仍難呈現強勁復蘇的態勢，上市鋼廠仍將面對低利潤困境。低盈利已成限制行業投資機會的最大瓶頸，不過，當前低估值給予了鋼鐵股很高的安全邊際。

　　鋼鐵行業仍處需求淡季

　　當前鋼鐵行業仍處在需求淡季，鋼價疲軟窄幅波動，行業盈利依然較差，短期看不到明顯改善跡象。

　　因需求淡季成交減少和上遊礦價的堅挺，目前鋼價上下兩難，而隨著1月份春節長假歇市的影響，華泰聯合預計，1月份鋼産量依然較大、庫存再度回升將出現，未來鋼價走勢更難有實質性利好支撐。

　　東方證券也認為，內需低迷，固定資産增速放緩，外需也難有大幅改善，鋼鐵行業將告別高速增長的黃金時代進入低速增長時代。預計2012年粗鋼需求增長5.3%，需求的放緩將使行業産能過剩的供需失衡更加明顯。

　　齊魯證券稱，元旦後，氣溫繼續下降，工地陸續停工放假，終端成交愈發清淡。庫存被動上升後，商家銷售壓力增大，被迫降價出貨以回籠資金。目前經濟、資金環境對於需求的抑制尚未出現積極改觀，加上節假因素，下游消費及市場信心持續低落，預計短期鋼價仍將持續受到抑制。

　　從低估值中尋找機會

　　由於鋼鐵行業整體産能過剩的弱平衡，有券商預計，2012年行業盈利水平將維持在目前微利水平，全年同比將大幅下降。低盈利是限制行業投資機會的最大瓶頸，但當前低估值給予了鋼鐵股很高的安全邊際。

　　從估值來看，在股價大幅下跌後，目前鋼鐵行業的估值水平已接近反映悲觀預期，行業的PB和行業指數均處於歷史底部，鋼鐵行業的相對市場PB比率也已接近2008年和2005年底最低水平。不過，具備産品優勢的公司在行業週期底部的P／E估值已具吸引力，典型礦石資源類公司目前股價對應的長期礦價在135～140美元左右，目前股價具有一定的安全邊際。

　　華泰聯合表示，行業的整體估值已經接近於歷史低點，目前按照整體市值法估算，黑色金屬行業的加權平均PB為1.02，遠低於上證綜指的1.9，而鋼鐵龍頭公司的PB已接近歷史最低水平，繼續下行的空間有限，所以維持對行業“增持”評級不變。建議關注寶鋼股份、西寧特鋼、大冶特鋼、方大炭素、新興鑄管、太鋼不銹等，超跌的鐵礦石公司也可逢低介入。

　　東方證券認為，鋼鐵行業仍不具備整體向上大幅表現的驅動因素。建議配置估值具備安全邊際的産品優勢和礦石資源優勢公司，重點關注大冶特鋼、新興鑄管、寶鋼股份、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦、西寧特鋼。（黃 穎）