【財經網(博客,微博)專稿】記者 孔馳

　　中金公司1月9日發佈A股市場投資策略週報認為，綜合目前基本面以及資金面情況，A股不具備顯著拐點機會。儘管2011年A股市場連續下跌，但場內投資者的股票倉位並未出現顯著的主動性降低，因此如果沒有外圍資金力量的推動，A股市場很可能出現“跌不深、彈不起、慢慢跌、輪著跌”的局面。

　　中金公司認為，“跌不深”是指當前股票估值已經較低，主動性拋售意願較低，2012年A股市場實際下跌空間較為有限。但“彈不起”是指只要市場反彈，場內被套投資者逢高減持的意願就會顯著上升，同樣上市公司發行新股的可能性也會顯著加大，從而造成市場反彈難以持續的結果。所謂“慢慢跌、輪著跌”是指由於場內投資者不太可能出現大面積的割肉離場和主動降低倉位，市場就會在成交量較為低迷的狀態下出現各個板塊輪著下跌這種存量資金在“熊市博弈”中常見的情況。

　　短期而言，市場對央行降低存款準備金率的預期落空。儘管央行公告稱春節前停發央票，甚至進行短期逆回購操作。但由於春節前流通現金需求將大增超過1萬億元，市場資金面仍將偏緊。市場對於未來資金面預期仍難改善。因此在操作上中金公司建議投資者繼續貓冬，不必貿然提高倉位。

　　未來兩周內公開市場到期資金僅730億元和10億元人民幣，其中央票到期量僅90億元，因此僅停發央票的影響十分輕微，市場久盼的存準率下調遲遲不兌現，相對春節當月正常情況下出現超過1萬億元的流動性需求，即使央行暫停央票甚至正回購，也難以完全對衝短期資金壓力。

　　報告認為，上市公司2011年四季度“業績洗澡”風險可能上升。從歷史上看，股市低迷導致再融資計劃無法實施、企業本身現金流不佳和存貨較高，都是導致上市公司選擇在四季度撇賬的重要因素，而目前這些因素都已經具備，因此2011年四季度上市公司業績出現超預期惡化的風險依然值得投資者警惕。