正當其它國家忙於應對做空股票的負面影響之際，中國最近卻嘗試允許基金經理做空股票，這突顯出中國政府熱切希望進一步發展資本市場、並促進國內資産管理業的成長。

　　中國資本市場不夠發達，這迫使公司在銀行面臨貸款限制之時、仍然要依賴銀行融資，並導致個人投資者在追尋更高回報時，投資選擇寥寥無幾。

　　對於中國人的儲蓄而言，與動蕩的股市和房地産市場相比，銀行算是更加安全的“管家”。如今，普通投資者再也買不起房産。然而，通脹（儘管最近已降至5%以下）因素加之利率水平受到管制，目前儲戶存款實際上面臨著負利率。去年的低收益，引發資金從存款向回報較高、風險則高得多的影子銀行體系逃逸。

　　經濟學家和分析師們指出，在全球需求疲軟的情況下，中國如果要向出口依賴度較低、也更為平衡的經濟轉型，就需要國民從儲蓄中獲得更高的回報，以提供額外的收入來源。為了實現這一點，投資者需要更多的專業化管理，來幫助他們從投資中賺取回報。

　　2010年，中國共同基金管理資産與存款的比率為3.3%。其中，共同基金管理資産的定義很廣，包含股票基金、債券基金和貨幣市場基金。與之相比，美國的這一數字為143.4%。

　　但就在大國有銀行、保險公司、證券公司和信託公司的私人銀行部門爭相吸引家庭儲蓄和企業家財富的同時，資産管理業也正逐漸發展成形。

　　“資産管理業的發展對於中國十分重要，”春華資本(Primavera Capital)創始人胡祖六(Fred Hu)表示。春華資本是一傢俬人股本公司，在北京和香港設有辦事處。“現在有了更多富有經驗的基金經理。市場會進步得非常快。”

　　根據北京畢馬威(KPMG)的數據，截至2011年年初，中國證監會(CSRC)已經批准60家公司管理700多只基金，總規模38000億元人民幣。同時，根據中國金融數據供應商萬得資訊( Wind Information)的數據，1000多只私募基金正處於籌備階段。

　　中國本地基金管理業發展的一個重要“催化劑”，是全國社保基金(National Social Security Fund)，它管理著指定用於向退休工人支付退休金的資金，截至2010年年底，規模為8570億元人民幣。

　　全國社保基金遠不如規模大得多的中投公司(CIC)（主要任務是海外投資）那麼出名，但培育了傳統和另類投資基金，包括一些最受尊敬的國內私人股本集團。今年，“全國社保基金成為展示機構投資先鋒作用的秀場，”上海咨奔商務諮詢有限公司(Z-Ben Advisors)在一份研究報告中稱。

　　畢馬威表示：“機構投資者目前已取代散戶投資者，成為推動股市的主力軍。國內外機構所發揮的作用都在不斷擴大。”

　　一些資産管理公司儘管大部分或全部收入來自海外，卻在中國辦公，這是它們日漸成熟的標誌，高瓴資本(Hillhouse Capital)、涌金資産管理(Prime Capital Management)和嘉泰資本(JT Capital)就是這方面的例子。如今，這類中國資産管理公司很大程度上是作為國際私人權益集團、為了在中國本土募集人民幣資金而存在，但隨著這些公司進一步發展，預計它們未來會將目光轉向中國國內市場。

　　比如，高瓴資本2005年在北京成立之初，啟動資金是由耶魯大學基金會(Yale Endowment)提供的3000萬美元，如今，它管理下的資産規模已接近60億美元，大部分來自美國頂級高校基金會。2011年，嘉泰資本也在北京成立，北京一家共同基金和諮詢企業嘉實基金管理公司(Harvest Asset Management)為其提供了啟動所需的種子資本。

　　嘉泰資本創始人張一清(Larry Zhang)表示：“下一個貝萊德(BlackRock)將在中國誕生。”他指的是世界最大的資産管理集團，該集團也在將更多注意力轉向中國。

　　張一清在美國生活多年，先是求學，之後在一家所謂的定量基金(quant fund)任對衝基金經理多年，幾年前回到中國。回國後，張一清先在全國社會保障基金(NSSF)工作了兩年，擔任基金投資決策方面的顧問。在場外觀摩兩年之後，他決定成立自己的基金公司。

　　同時，中國證監會(CSRC)正在逐步修改相關法規，以加快資産管理行業的發展，讓基金既可以做多、也可以做空。

　　到2010年為止，看空的投資者唯一能做的事情就是賣出，而這導致市場波動加劇。2010年4月，滬深300指數（CSI 300，由滬深兩市300隻A股組成）股指期貨合約誕生，符合條件的投資者從此可以進行買空交易。但事實證明這是不夠的。比如，在2011年8月份的金融風暴中，許多基金經濟損失慘重，原因在於：他們所持的股票狂跌，而通過指數（不管是在中國內地還是香港）進行對衝卻不起作用，因為指數幾乎沒動。

　　與此同時，中國證監會一直在繼續謹慎前行。2011年底，該機構把能夠進行保證金交易的股票數量由90隻增加到285隻。證監會還將以一種能夠維持管控的方式，推出賣空機制。

　　英國《金融時報》 漢妮.桑德爾 報道譯者/何黎