近日，機構對於存款準備金率將再度下調的預期日益強化，基金經理們也很清楚這一點。在貨幣有望逐漸寬鬆的背景之下，基金經理們對於後市的信心是否已顯著增強？答案似乎還不是這樣。

　　據中國證券報記者了解，信心不足以及謹慎操作仍是眼下基金經理們的主流態度，他們同時也認為股市總體估值已進入底部區域，實體經濟的流動性也將逐步好轉，現在已可以開始佈局一些早週期行業。

　　做多氣氛不濃

　　早在元旦之前，預期存款準備金率將再度下調的聲音就已見諸於一些機構研報。其中，12月29日，央行暫停在公開市場發行3月期央票的舉措，就已被視為明顯信號。

　　本週四即昨日，央票連續第2周出現暫停，有分析人士表示，促使央票連續停發的原因可能是疲軟的市場需求以及商業銀行春節前緊張的資金面狀況，由於春節前銀行流動性面對多重考驗，預計央行再次降準的時間點已經不遠。

　　從元旦過後首個交易日的情況來看，儘管有全球股市普漲迎新年的利好氣氛烘托，當日市場高開低走的態勢卻十分明顯。

　　該投研人士表示，這種高開低走的態勢在最近一個多月來已屢次上演，包括上次央行出其不意地宣佈下調存款準備金率0.5個百分點，次日的市場反應也有類似意味。總體來説，市場做多氣氛不濃。

　　有基金業內人士告訴中國證券報記者，在2011年10月外匯佔款出現近四年來的首度負增長時，有基金經理認為熱錢外流將導致央行下調存準率，而這可能意味著貨幣政策的重要轉向，大概率上也會引發股市較有力度的反彈。但實際上，隨後的市場反應和同業交流情況，使這種判斷很快“自我調整”，更多認同“難有大的反彈趨勢”這一觀點。

　　“亦步亦趨”中把握機會

　　上海一家基金公司投資副總監對中國證券報記者表示，即使存準率再下調一次，也不一定會給股市帶來多大波瀾，因為確認股市底部還待多方面考量。

　　“在經濟下滑程度還沒有明確之前，銀行也會惜貸。下調存準率所釋放出來的資金會更多在銀行體系之內循環，只有當流動性真正傳導到實體經濟之後，才會改善企業的資金緊張局面。我們會密切關注，但不會過早地下結論。”這位人士説道。

　　儘管業內普遍表示春節前後投資操作上仍以謹慎為主，部分基金經理卻也認為，現在需要在“亦步亦趨”中把握機會。

　　農銀大盤藍籌股票基金的基金經理李洪雨表示，儘管從結構上看，中小板和創業板估值仍有調整空間，但市場總體估值水平已經處於歷史底部區域。在估值合理、政策支持、環境有利的情況下，二級市場還是有很多機會。

　　一位基金經理表示，今年一季度末，經濟環比繼續向下的驅動力可能就會弱化。“我們現在主要佈局一些早週期行業，比如估值較為便宜的汽車等。另外，一些成長性較好，但前期下跌較多，現在開始有止跌傾向的板塊，我們也比較感興趣。”